華潤雙鶴（600062.SH）為甩掉輸液業(yè)務(wù)的負擔，一直在進行艱難轉(zhuǎn)型。現(xiàn)在，華潤雙鶴欲借收購涉足高利潤的腫瘤藥領(lǐng)域。

12月20日晚，華潤雙鶴公告稱，其全資子公司華潤賽科藥業(yè)有限責任公司擬以人民幣8.5億元收購海南中化聯(lián)合制藥工業(yè)股份有限公司（下稱海南中化）100%的股權(quán)，交易價格與賬面值相比溢價6.1億元。

2015年11月，華潤雙鶴斥資7.134億元收購濟南利民60%股權(quán)，交易價格與賬面值相比溢價326%。2015年7月，華潤雙鶴斥資35.39億元收購大股東北藥集團持有的華潤賽科100%股權(quán)，超過10倍溢價。市場人士認為，海南中化買得并不貴。

一位接近華潤雙鶴控股股東華潤醫(yī)藥的人士對財新記者表示，此番收購的重點在于華潤雙鶴想涉足高利潤的腫瘤藥領(lǐng)域。這一領(lǐng)域并非海南中化的優(yōu)勢特長，但海南中化也有較好的產(chǎn)品基礎(chǔ)，因此議價折中。

華潤雙鶴是國內(nèi)老牌的制劑和大輸液生產(chǎn)企業(yè)。從2014年起，受國家醫(yī)改政策和輸液行業(yè)不景氣影響，公司業(yè)績大幅下滑。華潤雙鶴也開始尋求新業(yè)務(wù)收購，以挽救危局。2015年年報顯示，華潤雙鶴輸液領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入23.2億元，同比下降11.12%，占全公司收入45%。

2016年，華潤雙鶴的定位是圍繞慢病業(yè)務(wù)、?？茦I(yè)務(wù)和輸液業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)平臺開展工作。在?？茦I(yè)務(wù)領(lǐng)域，華潤雙鶴表現(xiàn)并不樂觀，2016年上半年收入同比下滑3.4%。

布局海南中化，華潤雙鶴將提高專科業(yè)務(wù)水平。海南中化成立于2004年4月，注冊資本7500萬元人民幣，目前公司產(chǎn)品包括化藥制劑、化學原料藥、中藥制劑、海洋藥等四大類，涉及抗生素類、抗病毒類、抗真菌類、抗腫瘤類、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心腦血管類、質(zhì)子泵抑制劑、止血類、肌肉松弛藥、非甾體消炎藥等44個類別，共157個品規(guī)。

公告稱，在消化、抗病毒、抗腫瘤領(lǐng)域，華潤雙鶴將依托海南中化現(xiàn)有的大品種構(gòu)建起全新的治療平臺，進一步豐富心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品線，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同，增強招商代理客戶資源和營銷實力。

海南中化做出了業(yè)績增長的承諾。截至2016年7月31日，海南中化總資產(chǎn)3.1億元，凈資產(chǎn)2.4億元，2016年1-7月實現(xiàn)營業(yè)收入9003.13萬元，凈利潤3285.38萬元。海南中化承諾，2016年、2017年、2018年各年凈利潤扣除當年處置固定資產(chǎn)的凈收益后金額分別不低于5000萬元、5500萬元、6000萬元。

整體來看，華潤雙鶴的非輸液版塊正在快速增長中。2016年三季報顯示，非輸液板塊營收24.9億元，同比增長29.5%，其中心血管、內(nèi)分泌及兒科用藥營收分別增25.3%、6%、12.7%。

華潤雙鶴的輸液業(yè)務(wù)也在不斷進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升高毛利的軟包裝系列輸液業(yè)務(wù)，壓縮低毛利的塑瓶輸液業(yè)務(wù)。2016年三季報顯示，其營養(yǎng)、治療性輸液占比已由2011年的16.6%升至25%，塑瓶占比從以前近80%降至約40%。

輝立證券認為，外延并購將支撐華潤雙鶴的業(yè)務(wù)拓展，營收將保持雙位數(shù)增長，盈利能力亦將提升。華潤雙鶴作為華潤醫(yī)藥旗下唯一的“化藥+生物藥平臺”，未來進行外延擴張仍是大概率事件。通過香港市場上市IPO，華潤醫(yī)藥計劃未來斥資33.5億港幣用于收購中國生物藥品、中藥及化學藥品的制造商，收購目標的交易規(guī)模不少于5000萬元，也有望給上市公司帶來品種上的補充及業(yè)績上的支撐。“我們預(yù)期公司業(yè)績有望實現(xiàn)15-20%的年化增長。”輝立證券稱。