明天制藥工業(yè)即將開始2015年的精彩博弈，今天作為熱身我們談點(diǎn)輕松的話題，拿生物制藥和大家有切身體會(huì)的房地產(chǎn)做個(gè)比較。

過去20年中國最好的投資無疑是大城市如北上廣的房地產(chǎn)，比如北京的學(xué)區(qū)房過去20年漲了30倍。所以早期的買房者無不慶幸當(dāng)年的英明決定，而看走眼的人則追悔莫及。現(xiàn)在房地產(chǎn)的大潮似乎已經(jīng)過去，再想在房子上20年掙30倍似乎沒有可能。

但是過去20年漲幾十倍的投資可不僅限于中關(guān)村的房子。很多生物制藥股票過去20年都高于這個(gè)回報(bào)，比如百建艾迪漲了63倍，賽爾基因漲了62倍。而和房地產(chǎn)不同的是，下一個(gè)20年生物制藥還會(huì)有50-100倍回報(bào)的企業(yè)。那么哪些領(lǐng)域最有可能成為未來的北上廣呢？

第一個(gè)就是免疫療法，包括免疫哨卡抑制劑和T-細(xì)胞工程技術(shù)。從已有數(shù)據(jù)看，除了已經(jīng)批準(zhǔn)的PD-1抑制劑，CAR-T、TCR技術(shù)上市幾乎是定局，只是適應(yīng)癥的寬窄、如何控制副作用會(huì)影響市場(chǎng)大小?，F(xiàn)在盡管僅看已知數(shù)據(jù)這些企業(yè)可能存在一些泡沫，但隨著這些技術(shù)逐漸進(jìn)入晚期臨床研究和實(shí)體瘤，JUNO、KITE、NeoStem暴漲數(shù)倍的可能性大大存在。

第二個(gè)是基因療法和RNA技術(shù)。在經(jīng)歷20幾年的艱難探索后這兩個(gè)技術(shù)似乎到了收獲期。當(dāng)年單克隆抗體技術(shù)也是30年才開花結(jié)果，現(xiàn)在DNA/RNA藥物也基本清除了技術(shù)路障，找到了適當(dāng)適應(yīng)癥。雖然這些適應(yīng)癥都是較小的遺傳疾病，但DNA/RNA藥物可能是唯一的治療手段。一旦有療效顯著的藥物上市，這個(gè)領(lǐng)域會(huì)吸引大量風(fēng)投和制藥集團(tuán)的投資，為投資者帶來巨大回報(bào)。

第三個(gè)將是抗生素。抗生素是現(xiàn)代制藥工業(yè)的發(fā)源地，很長時(shí)間內(nèi)是制藥工業(yè)的主要業(yè)務(wù)。但過去20年這個(gè)領(lǐng)域被制藥工業(yè)自己的成功擊敗，大企業(yè)基本都退出這個(gè)領(lǐng)域。現(xiàn)在隨著耐藥菌的大量出現(xiàn)和藥價(jià)的大幅上漲，抗生素又成了商業(yè)上誘人的行業(yè)。2014年FDA批準(zhǔn)10款抗生素，為近年來少見。制藥巨頭默克花120億美元收購兩個(gè)抗生素企業(yè)Cubist和Indenix，顯示其重返抗生素領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署。

當(dāng)然每個(gè)領(lǐng)域都會(huì)有失敗者，具體投資哪家企業(yè)還得對(duì)其技術(shù)、管理層能力、主要投資者進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查。生物制藥和房地產(chǎn)投資類似，核心是地段、地段、地段。具體買哪個(gè)房子當(dāng)然會(huì)影響回報(bào)，但選對(duì)城市是頭等重要的。上面提到的這三個(gè)領(lǐng)域我認(rèn)為就是今天生物制藥對(duì)應(yīng)20年前房地產(chǎn)的北上廣。