第一大客戶(hù)賽力君安上半年拖欠翰宇藥業(yè)賬款余款832.22萬(wàn)元

翰宇藥業(yè)(300199)今年4月7日剛登陸創(chuàng)業(yè)板，7月23日披露的半年報(bào)交出了一份不錯(cuò)的答卷，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.92%至 3006.26萬(wàn)元，新進(jìn)了三只南方基金和一只社?；穑笳叱止?0.06%，占流通盤(pán)的3%。其二級(jí)市場(chǎng)上的走勢(shì)也是極為強(qiáng)勁，不顧大盤(pán)變化而走在獨(dú)立的上漲通道中。

一切都像表面上的那樣美好嗎?理財(cái)一周報(bào)記者經(jīng)過(guò)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，公司的銷(xiāo)售推廣渠道開(kāi)展可能遇到阻力，制造費(fèi)用偏高，大客戶(hù)又宣稱(chēng)破產(chǎn)。

會(huì)務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)7倍

公司半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)39.51%至7243.54萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)71.13%至3213.43萬(wàn)元。公司披露，上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為73.5%，同比微降了0.13%。

成本與收入保持同步增長(zhǎng)，那么營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多增長(zhǎng)的部分只能從費(fèi)用中去尋找。公司上市之后獲得了大批募集資金，將其存入銀行收取了大量利息，這正是公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的原因。半年報(bào)顯示，由于利息大增，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用從支出65.57萬(wàn)元變?yōu)樵黾恿?68.97萬(wàn)元，增減之間幾乎相當(dāng)于營(yíng)業(yè)收入的近一成。

而這就掩蓋了公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比大增的事實(shí)，上半年該費(fèi)用同比增長(zhǎng)95.60%至1174.63萬(wàn)元。在銷(xiāo)售費(fèi)用報(bào)表附注各明細(xì)小項(xiàng)中，增長(zhǎng)的大頭要數(shù)會(huì)務(wù)費(fèi)和廣告費(fèi)，分別增長(zhǎng)716.09%和98.45%，其中前者的費(fèi)用高達(dá)490.28萬(wàn)元。公司對(duì)此沒(méi)有單獨(dú)的說(shuō)明，不過(guò)在營(yíng)銷(xiāo)手段中提到了 “加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)交流活動(dòng)”一語(yǔ)。翰宇藥業(yè)董秘辦莊姓工作人員表示這是公司的營(yíng)銷(xiāo)手段，自建推廣力量，讓醫(yī)生熟悉新藥。同時(shí)她表示，有一些藥物四期臨床費(fèi)用也有可能算在藥企的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用中，“這里不存在營(yíng)銷(xiāo)難題?！?/p>

而公司的所得稅費(fèi)用出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致利潤(rùn)總額86.27%的增幅并沒(méi)有能轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)的增幅。公司表示，這是由于公司享受“兩免三減半”的所得稅減免政策已期滿(mǎn)，只能恢復(fù)執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率所致。公司招股說(shuō)明書(shū)中表示，《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過(guò)渡優(yōu)惠政策的通知》規(guī)定原享受15% 優(yōu)惠所得稅稅率的企業(yè)將用五年時(shí)間逐步轉(zhuǎn)為25%稅率。但是公司在此期間又得到了深圳本地的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，將在2009年至2011年的三年時(shí)間內(nèi)執(zhí)行15%的所得稅稅率。

保薦機(jī)構(gòu)在招股書(shū)中表示，該等稅收優(yōu)惠沒(méi)有法律、國(guó)務(wù)院或國(guó)家稅務(wù)總局頒發(fā)的相關(guān)稅收規(guī)范性文件作為依據(jù)，存在被追繳的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于追繳的問(wèn)題，公司實(shí)際控制人曾少貴、曾少?gòu)?qiáng)、曾少彬三人已對(duì)此做出承諾，個(gè)人將對(duì)此做出全額補(bǔ)償。但是對(duì)未來(lái)的所得稅變化公司卻有所回避，實(shí)際上也就意味著，明年開(kāi)始翰宇藥業(yè)的所得稅優(yōu)惠可能將難以保證。

胸腺五肽薄利多銷(xiāo)策略成疑

翰宇藥業(yè)費(fèi)盡心力擴(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)上的影響力，其原因可能有兩個(gè)：推出了注射用特利加壓素等產(chǎn)品;胸腺五肽市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位可能沒(méi)有想象中的穩(wěn)固。胸腺五肽是一種細(xì)胞免疫調(diào)節(jié)藥物，其產(chǎn)品收益去年占到公司收入的四成，是公司所有分項(xiàng)產(chǎn)品中占比最大的。一位私募人士告訴記者，翰宇藥業(yè)胸腺五肽的日后趨勢(shì)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

雖然公司招股書(shū)中表示，胸腺五肽的市場(chǎng)占有率排名前三，不過(guò)身為公司2009年第二大客戶(hù)、2010年第一大客戶(hù)、今年上半年第二大客戶(hù)的肇慶大安新特藥有限公司的一位高管陳平(化名)在接受記者咨詢(xún)時(shí)表示：“翰宇藥業(yè)上市了嘛!要對(duì)股東負(fù)責(zé)，產(chǎn)品是偏市場(chǎng)的。”他表示，胸腺五肽這個(gè)藥在國(guó)內(nèi)已經(jīng)比較成熟了，不少?gòu)S家都能做，質(zhì)量比較好的要數(shù)海南中和和上海華源，不同企業(yè)走的路線不同，有的偏向市場(chǎng)，有的偏向質(zhì)量。

當(dāng)記者要求陳平對(duì)翰宇藥業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量做點(diǎn)評(píng)時(shí)，他笑了笑表示自己不方便說(shuō)別人的缺點(diǎn)，“只能說(shuō)每個(gè)藥廠的理念不同，比如金匱腎氣丸有人只要同仁堂(600085)的。胸腺五肽也是一樣。”

他的言下之意是翰宇藥業(yè)的胸腺五肽是用低價(jià)來(lái)征服市場(chǎng)的，記者為了求證，找到了另一家生產(chǎn)胸腺五肽的上市藥企雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)，其銷(xiāo)售部工作人員對(duì)記者表示雙鷺?biāo)帢I(yè)生產(chǎn)的胸腺五肽10mg劑量每支定價(jià)為518元，1mg劑量每支定價(jià)為138元。

陳平稱(chēng)，大安新特藥在生產(chǎn)上和上海華源也有合作，同時(shí)“主要給上海華源的(胸腺)五肽做代理”。他表示出于保護(hù)市場(chǎng)的目的，10mg劑量總體的價(jià)格區(qū)間定在每支200-265元。而記者從翰宇藥業(yè)今年上半年第三大客戶(hù)重慶正禾醫(yī)藥有限公司銷(xiāo)售人員李女士處得到的數(shù)據(jù)是每支10mg劑量的售價(jià)為 138元。

當(dāng)記者再度致電陳平求證價(jià)格上的差異時(shí)，他笑了笑說(shuō)：“這就是我和你說(shuō)的公司風(fēng)格的差異嘛，胸腺五肽的質(zhì)量只有用的人才知道?！辈贿^(guò)，他對(duì)翰宇藥業(yè)的市場(chǎng)策略沒(méi)有太高的贊譽(yù)，“醫(yī)藥行業(yè)不要以為是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，藥到最后還是醫(yī)生開(kāi)的，那么選擇同規(guī)格的哪種藥也是他來(lái)決定的?！标惼奖硎?，醫(yī)藥行業(yè)的灰色收入是轉(zhuǎn)嫁在實(shí)際藥價(jià)上的，“這里是越貴越好賣(mài)，說(shuō)白了這里一半是壟斷，剩下的才是市場(chǎng)?！?/p>

對(duì)此，前述私募人士表示懷疑翰宇藥業(yè)虛增收入，“其實(shí)是幾毛錢(qián)的東西，但是招股書(shū)顯示公司產(chǎn)品價(jià)格連年提升(注：2008年、2009年、 2010年產(chǎn)品平均出廠價(jià)為16.11元、17.03元和23.79元)，如果按照虛報(bào)收入來(lái)解釋?zhuān)敲垂緦?shí)際售價(jià)就有足夠的空間來(lái)給醫(yī)生回扣?！?/p>

第一大客戶(hù)神秘消失

公司的問(wèn)題并不止于此。翰宇藥業(yè)2008年、2009年和今年上半年的第一大客戶(hù)以及2010年的第二大客戶(hù)重慶賽力君安醫(yī)藥有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng) “賽力君安”)似乎已不存在。記者本周一下午曾致電這家公司，對(duì)方表示這家公司已經(jīng)破產(chǎn)，而且“有一段時(shí)間了”。當(dāng)記者第二天再次致電確認(rèn)破產(chǎn)時(shí)間時(shí)，電話里傳出了濃重的重慶口音“垮都垮咯”，隨即不耐煩地掛了電話。記者第三次撥通電話時(shí)，對(duì)方一聽(tīng)到“賽力君安”四個(gè)字就掛斷了電話。

不過(guò)，記者在重慶市工商局企業(yè)信息查詢(xún)系統(tǒng)上查到了該公司，發(fā)現(xiàn)這家公司依然保持存續(xù)狀態(tài)，最后一次年檢為2010年。根據(jù)重慶市工商局的規(guī)定，去年年檢期限為今年的3月30日到6月30日。如果該公司已破產(chǎn)，那么應(yīng)該是在今年七八月份之間。

前述私募人士表示，偽造銷(xiāo)售數(shù)據(jù)需要下游經(jīng)銷(xiāo)商的配合，如果恰好在這一時(shí)間消失“相當(dāng)于毀尸滅跡”。而綜合翰宇藥業(yè)報(bào)表來(lái)看，賽力君安拖欠公司相當(dāng)一部分應(yīng)收賬款，截至去年年底賬面余額為363.82萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額比例13.4%。而今年上半年拖欠余額為832.22萬(wàn)元，比例上升到了 19.19%。今年新增的應(yīng)收賬款為468.4萬(wàn)元，而今年上半年從賽力君安獲得的總收入僅有639.69萬(wàn)元，近四分之一的貨款沒(méi)有被實(shí)際轉(zhuǎn)為收入。翰宇藥業(yè)莊姓工作人員對(duì)此感到很驚訝，表示自己沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)，“還需要進(jìn)一步內(nèi)部核查。”

而公司大客戶(hù)拖欠貨款的行為此前也有發(fā)生。2008年翰宇藥業(yè)的第四大客戶(hù)SynBioSci corporation當(dāng)年購(gòu)買(mǎi)公司產(chǎn)品243.60萬(wàn)元，而隨后公司對(duì)應(yīng)收賬款的說(shuō)明中表示，2009年底公司對(duì)SynBioSci corporation應(yīng)收賬款余額為267.26萬(wàn)元。由于該客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況惡化回款滯后，公司多次催款后該客戶(hù)答應(yīng)部分回款。2010年年末，公司全額計(jì)提了這家公司259.23萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。公司半年報(bào)顯示，上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降254.67%至238.57%。

而公司其他大客戶(hù)也有疑點(diǎn)存在，公司在描述自身的營(yíng)銷(xiāo)模式時(shí)表示，與公司發(fā)生直接銷(xiāo)售關(guān)系的僅有一個(gè)省級(jí)代理商，但是今年上半年的前五大客戶(hù)中卻出現(xiàn)了三家重慶的公司，除賽力君安外，還有排第三的重慶正禾醫(yī)藥有限公司和排第四的重慶市華燁藥業(yè)有限公司。后者還是翰宇藥業(yè)2009年、2010年的第三大客戶(hù)，但是華燁藥業(yè)余姓工作人員向記者表示，他們雖然代理胸腺五肽產(chǎn)品，不過(guò)產(chǎn)地是哈藥生物，從來(lái)沒(méi)有為翰宇藥業(yè)代理過(guò)。其另一名工作人員向記者表示，同樣沒(méi)有代理過(guò)注射用生長(zhǎng)抑素、醋酸去氨加壓素注射液，這些都是翰宇藥業(yè)主營(yíng)多肽藥物制劑的主要產(chǎn)品。

不過(guò)，重慶正禾醫(yī)藥有限公司銷(xiāo)售人員李女士卻對(duì)記者表示：“我們和華燁是一家，我們的人是從華燁過(guò)來(lái)的?！边@或許可以解釋正禾醫(yī)藥為何在今年接替了華燁藥業(yè)第三大客戶(hù)的位置，不過(guò)還是難以解釋為何翰宇藥業(yè)同時(shí)為這兩家公司供貨。翰宇藥業(yè)莊姓工作人員表示，公司理論上確實(shí)按照一省一代理的經(jīng)銷(xiāo)模式操作，“但是前五大客戶(hù)三家來(lái)自重慶的情況還需要確認(rèn)?！?/p>