津藥達(dá)仁堂集團(tuán)股份有限公司（津藥達(dá)仁堂，600329）于2022年10月31日披露2022年第三季度報告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入55.63億元，同比增長3.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比增長10.20%。

圖1：津藥達(dá)仁堂2016-2022年核心銷售數(shù)據(jù)

一、速效救心丸銷售額超13億

速效救心丸是津藥達(dá)仁堂的核心品種，也是國家中藥保護(hù)品種、全國中醫(yī)醫(yī)院急診必備中成藥，入選國家基本藥物目錄和國家醫(yī)保目錄。2021年，速效救心丸全年累計實(shí)現(xiàn)銷售收入 13 億元，同比增長 9.47%。

津藥達(dá)仁堂在財報中透露，在城市公立，城市社區(qū)，縣級公立，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生端，速效救心丸市場占有率排名第七，占有率從 2016 年的 2.43%提升到 2021 年的 3.21%；而在城市實(shí)體藥店端，速效救心丸市場占有率排名第二，占有率從 2016 年的 6.28%提升到 2021 年的 7.24%。

本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從速效救心丸涉及原料角度，對企業(yè)的中藥原料成本壓力進(jìn)行簡單評析。

二、速效救心丸功效組成

速效救心丸為國家保密品種，其中包含川芎和冰片。川芎味腥、性溫，具有行氣開郁、活血止痛的效果，是最常用的活血化瘀中藥之一。

速效救心丸是治療冠心病、心絞痛的長期藥物，有芳香通溫、活血通脈的功效，可以增加冠脈血流量，緩解心絞痛，適用冠心病引起的胸悶、憋氣、心前區(qū)疼痛等。

表1：川芎、冰片漲跌情況

三、川芎行情大漲

圖2：川芎2017-2022年市場價格走勢圖

2021年4月中旬，川芎價格在24元（公斤價，下同），后因5月產(chǎn)新單產(chǎn)量減少，行情不斷上揚(yáng)至35元，這波行情一直持續(xù)到當(dāng)年10月，期間雖有震蕩，但幅度不大。隨著川芎庫存的減少，加上產(chǎn)地天氣影響，在大戶的運(yùn)作下，人氣陡然上升，僅僅1個月的時間就從30元暴漲到45元的高價。

2022年川芎產(chǎn)新，產(chǎn)量有所增加，行情出現(xiàn)下滑，價格一度跌至30元附近。后因苓種減產(chǎn)，關(guān)注商家增加，加上外部資金關(guān)注，價格遂上漲到38元。

3.1 用量增加明顯

川芎作為常用大宗品種，除臨床飲片需求外，還是多種中成藥的主要原材料，據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺測算，2011年前后，川芎需求量在9000-10000噸之間，隨后逐年小幅增長；2021年川芎用量約15200噸，較2011年明顯增長，但由于漲價過快，整體用量比2020年小幅下降。

3.2 2022年產(chǎn)量增加

川芎高峰期產(chǎn)量在21000噸以上（2012年），低谷時產(chǎn)量不足7000噸（2016年）。據(jù)天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計，2020年全國川芎產(chǎn)量16120噸左右，存在一定供需缺口。2021年川芎全國產(chǎn)量出現(xiàn)減產(chǎn)，產(chǎn)量為11500噸，有缺口導(dǎo)致價格達(dá)到歷史高點(diǎn)。2022年面積增加20%，畝產(chǎn)增加20%，產(chǎn)量為17000噸，加上庫存基本可保障供給。

四、綜合評價

1、川芎苓種價高，種植成本增加 從今年苓種產(chǎn)量來看，壩苓種整體長勢不佳，普遍出現(xiàn)減產(chǎn)，而苓種價格不斷突破歷史高點(diǎn)，也讓想要擴(kuò)種川芎的種植大戶產(chǎn)生一定的恐慌情緒，所有人都在搶購苓種，導(dǎo)致價格不斷上漲，大大增加了川芎的種植成本。

2、核心中成藥產(chǎn)品分布已成眾星拱月之勢 津藥達(dá)仁堂在醫(yī)藥制造領(lǐng)域形成了以隆順榕、達(dá)仁堂、樂仁堂、六中藥、京萬紅等中成藥生產(chǎn)企業(yè)為核心，藥材公司和中藥飲片廠等為配套的中藥生產(chǎn)企業(yè)群，知名產(chǎn)品包括速效救心丸、京萬紅軟膏、痹祺膠囊、紫龍金片、清肺消炎丸、藿香正氣軟膠囊、通脈養(yǎng)心丸、舒腦欣滴丸、胃腸安丸、清咽滴丸、安宮牛黃丸、海馬補(bǔ)腎丸等。其中，達(dá)仁堂速效救心丸銷售額已經(jīng)突破10億元；通脈養(yǎng)心丸、胃腸安丸、清肺消炎丸、安宮牛黃丸和京萬紅軟膏均在億元之上；紫龍金片、清咽滴丸和癃清片銷售額有望跨越億元大關(guān)。

因此，津藥達(dá)仁堂未來增長空間可期，但該企業(yè)多個拳頭產(chǎn)品使用的原料涉及野生或貴細(xì)中藥，如何控制核心中藥原料的價格波動，是企業(yè)迫切需要關(guān)注的要點(diǎn)。