來源/賽柏藍

作者/小春

一波三折的收購案終于繼續(xù)推進

華潤收購博雅生物

昨日（7月6日），華潤醫(yī)藥發(fā)布有關建議收購博雅生物制藥集團控股權(quán)進展更新的公告。

通知顯示，華潤醫(yī)藥已收到國務院國資委發(fā)出的批復函件，國資委原則同意華潤醫(yī)藥通過受讓高特佳所持博雅生物69,331,978股非限售流通股股份、表決權(quán)委托，以及擬認購目標公司的股份等方式取得博雅生物控制權(quán)的整體方案。

至此，這一緣起于去年9月份，期間因各種原因而停滯的收購案得以再次向前推進。

2020年9月，博雅生物控股股東高特佳和華潤醫(yī)藥控股簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，如果轉(zhuǎn)讓順利進行，華潤醫(yī)藥控股將以30%的持股(40.97%的表決權(quán))取得博雅生物的控制權(quán)。

但事情在今年年初出現(xiàn)了波瀾。高特佳所持有的博雅生物股份被凍結(jié)，在其合計持有博雅生物的股份中占比超八成，因此博雅生物向深交所申請中止對向華潤醫(yī)藥控股發(fā)行A股股票的審核。

這一變動和高特佳收購丹霞生物不順有關，此外公司還產(chǎn)生了控制權(quán)的變動風波，控制權(quán)落定后，這起與華潤醫(yī)藥的交易繼續(xù)推進。

5月7日，華潤醫(yī)藥控股與高特佳集團簽署了《投資框架協(xié)議的補充協(xié)議》及《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的補充協(xié)議》，高特佳將以33.33 元/股的價格向華潤醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓其所持有的博雅生物69,331,978 股股份，總價款為 2,310,834,826.74 元。同時，華潤醫(yī)藥還將通過接受高特佳的表決權(quán)委托，以及擬認購博雅生物股份等方式取得博雅生物控制權(quán)。

此次這一收購案經(jīng)國資委審批通過后，接下來還需要經(jīng)過深圳證券交易所合規(guī)性確認和申請辦理股份過戶登記等程序，華潤醫(yī)藥才能正式控股博雅生物。

2 布局血制品行業(yè)

雖然過程一波三折，但是華潤醫(yī)藥收購博雅生物的決心堅定，這與博雅生物自身獨特的行業(yè)地位分不開。

公開資料顯示，博雅生物主要從事血液制品的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務，且行業(yè)地位較高，曾與華蘭生物、上海萊士、天壇生物并稱為中國血液制品四大巨頭。

眾所周知，血制品領域的行業(yè)壁壘很高，一方面是因為行業(yè)特性，血漿資源有限且相關技術(shù)難度高，另一方面是這一行業(yè)受到國家的管控。2001年5月，國務院印發(fā)了《中國遏制與防治艾滋病行動計劃（2001—2005年）》，申明從2001年起，不再批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。

但血制品行業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿芨撸鶕?jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，中國血液制品行業(yè)的市場規(guī)模從2016年至2019年，年復合增長率達到21.53%，據(jù)中研普華研究報告，2024年中國血液制品市場規(guī)模有望超過800億元。

作為國內(nèi)醫(yī)藥巨頭，華潤醫(yī)藥業(yè)務范疇覆蓋醫(yī)藥及保健產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷及零售，同時擁有強大的物流優(yōu)勢，在對物流冷鏈要求較高的血制品行業(yè)有天然的發(fā)展優(yōu)勢。而實際上，這并不是華潤第一次試圖涉及相關業(yè)務。早在2018年6月，華潤醫(yī)藥就與全球最大的血液制品生產(chǎn)商杰特貝林洽談過戰(zhàn)略合作。而截至目前，血制品還是華潤醫(yī)藥的空白業(yè)務板塊，相信對博雅生物的收購將快速彌補這一空白。

依據(jù)此前發(fā)布的公告，華潤醫(yī)藥控股博雅生物后，將繼續(xù)推進博雅生物對丹霞生物的收購，若收購完成，博雅生物的產(chǎn)能將大大提高，進入血制品行業(yè)的“千噸俱樂部”。一切順利的話，血制品有望成為華潤醫(yī)藥非常重要的一個業(yè)務板塊。

3 新的業(yè)績支撐

華潤醫(yī)藥的核心業(yè)務主要是醫(yī)藥制造與醫(yī)藥流通，而近年來隨著醫(yī)改的深入，其這兩方面的業(yè)績都有所下滑。

首先是制藥板塊，華潤醫(yī)藥的產(chǎn)品包含以仿制藥為主的化學藥、中成藥、非處方藥和保健品，但仿制藥的利潤在帶量采購的壓縮下正在不斷縮減。公司最新年報顯示，2020年，華潤醫(yī)藥的制藥業(yè)務實現(xiàn)分部收益港幣322.068億元，較2019年下降4.7%，按照人民幣口徑同比下降3.5%。日后，隨著帶量采購規(guī)模的擴大，中成藥也將被納入集采，可以預見華潤的制藥業(yè)務將受到進一步的影響。

除制藥板塊，在激烈的行業(yè)競爭中，華潤的醫(yī)藥流通業(yè)務也有跟不上節(jié)奏的趨勢。這一領域中，國藥控股的行業(yè)老大地位難以撼動，而華潤一直和上藥在二三名之間膠著。但去年上海醫(yī)藥在該塊業(yè)務上營收1630.76億元，華潤醫(yī)藥營收約1545億元，二者之間的差距正在逐漸變大。

對于血液制品的涉足，或?qū)⒊蔀槿A潤開拓新的業(yè)務支撐的嘗試，且通過收購擴大規(guī)模對華潤來說也并不奇怪。

早在2016年上市時，華潤醫(yī)藥就宣布將把上市集資凈額13億港元中的45%用于中國醫(yī)藥領域的戰(zhàn)略收購，并在此后的幾年內(nèi)接連完成了對東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴和北京醫(yī)藥集團的并購重組。

隨著醫(yī)改的深入，小型制藥企業(yè)正在被逐漸淘汰，而大型藥企則乘機通過收購來補足自身業(yè)務板塊的不足。例如今年5月，上海醫(yī)藥就發(fā)布公告稱，以7.51億收購上藥生物醫(yī)藥100%的股權(quán)。

不過，單純的收購并不是結(jié)束，能不能緩解公司的困局還要看收購后的資源整合程度。總而言之，收購博雅生物對華潤醫(yī)藥的業(yè)務影響還有待觀察。