7年后，長(zhǎng)春高新再次重啟收購計(jì)劃，以56.37億元收購金賽藥業(yè)29.5%的股權(quán)。

56億天價(jià)，買29.5%股權(quán)

近日，長(zhǎng)春高新發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債購買金賽藥業(yè)29.5%股權(quán)，交易價(jià)56.37億元。長(zhǎng)春高新已持有金賽藥業(yè)70%的股權(quán)，本次交易完成后，長(zhǎng)春高新將持有金賽藥業(yè)99.5%的股權(quán)。

公告顯示，本次交易符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司突出主業(yè)、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力及持續(xù)盈利能力。

高溢價(jià)收購后，公告中的交易對(duì)方也作出了業(yè)績(jī)承諾， 金賽藥業(yè) 2019年度、2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于15.6億元、19.4億元、23.2億元。業(yè)績(jī)承諾期累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于58.2億元。

據(jù)了解，長(zhǎng)春高新的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理及房產(chǎn)租賃等業(yè)務(wù)。

金賽藥業(yè)：業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)

在2012年，長(zhǎng)春高新就計(jì)劃發(fā)行股份購買金賽藥業(yè)30%的股份，但因交易雙方就交易價(jià)格存在分歧，交易沒能成功。七年后，長(zhǎng)春高新再次重啟收購計(jì)劃，足以見其對(duì)金賽藥業(yè)的勢(shì)在必得。

公開資料顯示，金賽藥業(yè)是我國(guó)重組人生長(zhǎng)激素的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者，目前擁有亞洲最大的重組人生長(zhǎng)激素生產(chǎn)線，是國(guó)際唯一的長(zhǎng)效、水劑、粉劑三大系列重組人生長(zhǎng)激素生產(chǎn)基地。

此外，金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用重組人生長(zhǎng)激素（粉針劑）、重組人生長(zhǎng)激素注射液（水針劑）、聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液（長(zhǎng)效水針劑）等重組人生長(zhǎng)激素類制品。與此同時(shí)，金賽藥業(yè)還生產(chǎn)注射用重組人促卵泡激素等其他產(chǎn)品。

據(jù)東吳醫(yī)藥分析，金賽藥業(yè)作為長(zhǎng)春高新的核心資產(chǎn)，業(yè)績(jī)一直維持高速增長(zhǎng)：2016-2018年金賽藥業(yè)凈利潤(rùn)分別為4.96億、6.86億、11.32億元，同比增長(zhǎng)30%、38%、65%。而業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的原因主要得益于生長(zhǎng)激素的放量。

一方面，在需求端，消費(fèi)升級(jí)帶來生長(zhǎng)激素放量，兒科新患數(shù)大幅增加，推動(dòng)了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著分級(jí)診療政策的推進(jìn)，生長(zhǎng)激素向基層市場(chǎng)下沉，同時(shí)處方外流帶來藥店銷售額的增加；另一方面，在供應(yīng)端，公司未來銷售推廣的重點(diǎn)產(chǎn)品，在2018年開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。隨著公司進(jìn)一步的渠道下沉及銷售隊(duì)伍的擴(kuò)張，東吳醫(yī)藥預(yù)計(jì)生長(zhǎng)激素的銷售收入將維持50%以上的快速增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)可期。

由上述內(nèi)容可知，如果長(zhǎng)春高新收購?fù)瓿桑磥聿⒈沓晒?，上市公司歸母利潤(rùn)將進(jìn)一步增厚。

股權(quán)結(jié)構(gòu)更為統(tǒng)一，有利未來快速發(fā)展

據(jù)悉，去年公司股價(jià)大幅波動(dòng)主要受核心靈魂人物金磊欲對(duì)外轉(zhuǎn)讓金賽股權(quán)事件所致，本次兩位股東通過發(fā)行股份/可轉(zhuǎn)債置換為上市公司股份后，與上市公司利益更為深度的捆綁，消除市場(chǎng)疑慮，解除未來發(fā)展隱患。

東吳醫(yī)藥認(rèn)為，本次重組完成后，金賽藥業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)更為統(tǒng)一，隨著重組的完成，金賽藥業(yè)的管理效率有望進(jìn)一步提升。

此前，金賽股權(quán)有被轉(zhuǎn)讓的危險(xiǎn)，此次收購成功的話，“利潤(rùn)奶牛”完整收入囊中，而鎖定期的三年，金磊先生及林殿海先生與公司高度一致，業(yè)績(jī)有望超額完成，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

但需要注意的是，重組業(yè)務(wù)不及預(yù)期，生長(zhǎng)激素行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來越加重，產(chǎn)品推廣銷售不達(dá)預(yù)期，也是金賽藥業(yè)和長(zhǎng)春高新要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。