投資要點

近日，北陸藥業(yè)公布了2015年一季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入1.16億元，同比增長47.57%，歸母2043萬元，同比增長28.90%。EPS0.07元。

投資要點：我們估計公司傳統(tǒng)對比劑產(chǎn)品增長在20%左右，二線品種(特別是已經(jīng)獲批的碘克沙醇和二季度有望獲批的碘帕醇)后續(xù)有望實現(xiàn)招標(biāo)放量，九味鎮(zhèn)心顆粒是國內(nèi)唯一一個通過SFDA批準(zhǔn)治療焦慮障礙的純中藥制劑，市場定位獨特，今年在各省的招標(biāo)過程中有望進(jìn)一步受益，長期有可能成長為與對比劑旗鼓相當(dāng)?shù)拇笃贩N。當(dāng)期中美康士等子公司實現(xiàn)營業(yè)收入1，760.11萬元，歸母凈利潤225.81萬元(51%股權(quán))，全年超過2600萬元承諾業(yè)績的目標(biāo)將是大概率事件。我們認(rèn)為中美康士技術(shù)儲備豐富，與醫(yī)院合作關(guān)系穩(wěn)定，另一子公司南京世和在基因測序臨床應(yīng)用方面也擁有出色的生物信息系統(tǒng)分析及商務(wù)化能力，兩大新興業(yè)務(wù)前景看好。

盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司制劑業(yè)務(wù)產(chǎn)品布局合理，未來有望保持平穩(wěn)較快增長，所收購的中美康士、南京世和均是業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位或優(yōu)秀技術(shù)儲備的公司。而無論是此前公司推出的激勵計劃、董事長的增持以及戰(zhàn)略投資者的引入都表明了公司管理團(tuán)隊和產(chǎn)業(yè)資本對于企業(yè)長期發(fā)展的信心。

預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.42、0.57、0.81元，維持“增持”評級，公司作為主業(yè)增長較快，擁有基因測序+細(xì)胞治療兩大新興領(lǐng)域的標(biāo)的，市值空間依然較大，繼續(xù)看好公司的長期發(fā)展，建議積極配?。

股價催化劑：持續(xù)開展外延式并購

風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，外延并購慢于預(yù)期。興業(yè)證券股份有限公司