日前，湖南民營企業(yè)益豐大藥房連鎖股份有限公司(簡稱“益豐股份”)的招股書在中國證監(jiān)會官網(wǎng)上掛出，引發(fā)資本市場關注。

益豐股份是繼老百姓大藥房連鎖股份有限公司(簡稱“老百姓”)之后，湖南第二家主營業(yè)務為醫(yī)藥零售的IPO公司，公司本次擬發(fā)行不超過4000萬股，同時公司其他符合轉讓條件的股東轉讓老股1600萬股。

此次募集資金主要用于“營銷網(wǎng)絡建設項目”和“補充流動資金等其他與主營業(yè)務相關的運營資金”，投資總額為81588.21萬元。

2013年實現(xiàn)凈利近億元

醫(yī)藥零售企業(yè)主要通過所經(jīng)營商品的進銷差價和向上游供應商收取服務費等方式盈利。

益豐股份是國內區(qū)域領先的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，截至2014年6月底，公司已在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西六省市開設了共計738家直營連鎖門店。

近年來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，廣大老百姓的醫(yī)療需求和保健意識增強，社會的老齡化和城鎮(zhèn)化也直接帶動了我國醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及市場規(guī)模的迅速擴張。

與此同時，新醫(yī)改加大醫(yī)保覆蓋范圍、鼓勵零售藥店連鎖經(jīng)營發(fā)展、允許患者憑處方到零售藥店購買藥品等政策導向進一步推動了我國連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展。

2011年至2013年，益豐股份門店數(shù)量年復合增長率19.39%，營業(yè)面積復合增長率11.13%，公司營業(yè)收入從2011年的12.24億元增長至2013年的18.04億元，年復合增長率21.41%，歸屬于母公司所有者凈利潤從2011年的5587.88萬元增長至2013年的9918.77萬元，年復合增長率達到33.23%。

隨著醫(yī)藥連鎖行業(yè)及電商業(yè)態(tài)的發(fā)展，益豐股份于2013年啟動了電商業(yè)務，著力打造以自建B2C官網(wǎng)商城、入駐各大型電商平臺旗艦店、以手機移動端為新購物場景的醫(yī)藥電商體系。

對于醫(yī)藥零售企業(yè)來說，醫(yī)藥電商是大勢所趨。截至2014年8月，根據(jù)國家藥監(jiān)總局披露數(shù)據(jù)，全國取得互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證的企業(yè)已達301家，其中獲得B2C模式的網(wǎng)上售藥資格的藥店由2010年底的21家增長217家。

益豐股份在招股書中指出，“目前，公司已建立并運營了B2C模式的益豐網(wǎng)上藥店官網(wǎng)商城，并入駐天貓醫(yī)藥館、京東商城開設旗艦店構建多平臺體系，此外，實現(xiàn)了實體門店購藥用手機支付寶支付的O2O模式。公司電商業(yè)務起步較好，預計未來將在公司整體業(yè)務中的規(guī)模和作用不斷擴容和提升。”

值得注意的是，作為同城的競爭對手老百姓在電商走得比較穩(wěn)，老百姓于2013年成立了自己的電商平臺——北京老百姓電子商務有限公司，并于當年實現(xiàn)凈利611294元。然而，益豐股份電商布局這塊在招股書并沒有展開講，對于電商運營情況也鮮有提及。

多重風險疊加

招股書信息顯示，益豐股份擬通過本次募集資金新開設550家門店。在湖南激烈的市場競爭環(huán)境下，對于新開門店是需要一定的建設期及市場培育期，在短期內門店難以取得效益。

“未來公司還將通過以自建門店為主，兼并收購為輔的策略，積極向周邊地區(qū)輻射和全國其他區(qū)域滲透，逐步實現(xiàn)公司‘拓展全國市場’的發(fā)展目標，但短期內仍不能規(guī)避公司較為依賴區(qū)域市場的風險。”益豐股份顯然對潛在的風險有了解。

從主營業(yè)務的區(qū)域分布看，益豐股份的湖南市場營業(yè)收入在2011年、2012年、2013年占公司營業(yè)收入比例分別為50.24%、47.29%、46.59%，遠遠高于上海、江蘇、湖北、江西等市場。

顯然，益豐股份對湖南市場高度依賴。隨著人民生活水平提高，消費能力較強，湖南區(qū)域市場將吸引越來越多的同行業(yè)資本進入，益豐股份在該地區(qū)拓展業(yè)務時，無疑將面臨擬拓展區(qū)域的市場消化能力飽和及過度競爭的風險。

此外，益豐股份在電商這塊的布局如果跟不上節(jié)奏，將面臨消費者消費習慣改變的風險。

“如果消費者逐漸形成網(wǎng)上購買藥品的消費習慣，將可能造成藥品零售市場格局和銷售方式的轉變，影響傳統(tǒng)零售藥店的市場份額，對醫(yī)藥市場價格、利潤率產(chǎn)生潛在影響，從而對公司的網(wǎng)下銷售業(yè)務造成一定影響。”益豐股份在招股書指出。

雖然中短期來看，益豐股份所從事的醫(yī)藥零售市場仍然會以網(wǎng)下零售為主，但是網(wǎng)上零售模式正在逐步普及。

電商分析人士認為：“對于消費者而言，醫(yī)藥電商平臺提供實惠的價格只是基本需求，更為重要的是保證藥品質量安全。長遠來看，良好的品牌信譽、更好的客戶體驗才是醫(yī)藥電商競爭的關鍵因素。”

而益豐股份的電商發(fā)展腳步能否跟上節(jié)奏仍是未知數(shù)，但對于醫(yī)藥電商來說，培育潛在市場和良好品牌信譽都是發(fā)展面臨一道的瓶頸。