對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來說，醫(yī)療服務(wù)業(yè)是不是好行業(yè)？

隨著醫(yī)改的深入，公立醫(yī)院作為改革核心倍受關(guān)注。目前看來，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)逐步跟上，一批醫(yī)藥上市公司加速“涉院”。醫(yī)院不僅是重資產(chǎn)、人才密集型行業(yè)，而且具有公益性和非盈利性。因此在醫(yī)改關(guān)鍵時(shí)刻，不論管理層、醫(yī)藥公司還是PE機(jī)構(gòu)及基金經(jīng)理，業(yè)內(nèi)亟需一個(gè)對(duì)話平臺(tái)，明辨公立醫(yī)院改革。

恰逢其時(shí)，每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)社主辦的“2014中國(guó)（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”將于6月26日~28日在貴陽舉行。在此次論壇上，上述內(nèi)容將成為醫(yī)藥界精英討論的熱點(diǎn)話題。

醫(yī)院投資之辯/

作為醫(yī)改核心，我國(guó)公立醫(yī)院改革由來已久，甚至在政策引導(dǎo)正式出臺(tái)之前，已有資本試探性進(jìn)入該領(lǐng)域，但滲入程度尚淺，難以觸及改革核心。不過，縱觀全球，公立醫(yī)院改革作為世界性難題，在中國(guó)也很難一蹴而就。

2009年、2014年是公立醫(yī)院改革的關(guān)鍵年。經(jīng)過3年的孕育，2009年終將“推進(jìn)公立醫(yī)院改革”作為新醫(yī)改方案確定的五項(xiàng)重點(diǎn)改革內(nèi)容之一。

盡管在此之后，“醫(yī)改”有淪為“藥改”之嫌，但公立醫(yī)院改革始終關(guān)乎醫(yī)改成敗。而今年醫(yī)改政策暖風(fēng)勁吹，5月28日國(guó)務(wù)院印發(fā) 《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2014年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知》，尤其是將推動(dòng)公立醫(yī)院改革放在首要位置，并硬性規(guī)定了各項(xiàng)任務(wù)的具體完成時(shí)間，“把縣級(jí)公立醫(yī)院綜合改革作為公立醫(yī)院改革的重中之重”，以及“擴(kuò)大城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)，2014年每個(gè)省份都要有1個(gè)改革試點(diǎn)城市”。

管理層對(duì)于公立醫(yī)院改革的決心不容置疑，但醫(yī)院屬于重資產(chǎn)行業(yè)，需要極大的資金投入，而優(yōu)質(zhì)公立醫(yī)院更屬于稀缺資源，因此資本準(zhǔn)入門檻較高，這就限制了普通民營(yíng)資本的進(jìn)入。

但資本是逐利的。在高投入之后，醫(yī)院的營(yíng)利性如何體現(xiàn)？投資醫(yī)院是不是一門好“生意”？而醫(yī)院長(zhǎng)期以來的“非營(yíng)利”和“公益性”色彩根深蒂固，因此有基金經(jīng)理提出，“醫(yī)院這個(gè)行業(yè)究竟是不是一個(gè)產(chǎn)業(yè)？能不能把醫(yī)院當(dāng)成牟利的工具？”

帶著這些疑問，站在公立醫(yī)院改革的十字路口，每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)社聯(lián)合信邦制藥股份有限公司期望聯(lián)合打造一個(gè)“前所未有”的交流平臺(tái)——“2014中國(guó)（貴陽）醫(yī)療改革資本論壇”將于6月26日在貴陽舉行。面對(duì)醫(yī)改，尤其是醫(yī)改核心的公立醫(yī)院改革，參會(huì)嘉賓將進(jìn)行深入討論。嘉賓中不僅有衛(wèi)計(jì)委、發(fā)改委等部委領(lǐng)導(dǎo)，更有已經(jīng)涉及公立醫(yī)院改革的上市公司和企業(yè)代表，還有對(duì)公立醫(yī)院改革興趣濃厚的PE機(jī)構(gòu)代表，以及二級(jí)市場(chǎng)上頗具話語權(quán)的基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)專家，一起“論道”醫(yī)改。

本次論壇分為主題演講和圓桌對(duì)話兩個(gè)版塊。其中主題演講擬定為“中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)未來5年發(fā)展前景”、“社會(huì)資本對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)及助力”、“民營(yíng)醫(yī)院如何有效發(fā)展，走出困境”三個(gè)議題；圓桌對(duì)話則設(shè)置了關(guān)于醫(yī)改的八個(gè)熱點(diǎn)話題。

“涉醫(yī)”上市公司受關(guān)注/

在論壇前期溝通中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者已經(jīng)感受到參會(huì)嘉賓對(duì)公立醫(yī)院改革的熱情。盡管醫(yī)改體系龐大，但接受記者采訪的4位基金經(jīng)理均表示，公立醫(yī)院改革是其最關(guān)心的話題。

有參會(huì)基金經(jīng)理已提前向記者表達(dá)了觀點(diǎn)。他認(rèn)為，盡管民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)院由來已久，但今年是一個(gè)厚積薄發(fā)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在政策促進(jìn)和前期發(fā)展鋪墊之下，民營(yíng)資本將會(huì)有更多實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。有的跑馬圈地，如華潤(rùn)集團(tuán)、中信集團(tuán)等；有的為打造產(chǎn)業(yè)鏈，如平安保險(xiǎn)等，這些企業(yè)無一例外都是資金充裕的大型集團(tuán)。與此同時(shí)，以醫(yī)藥公司為主的上市公司也是參與醫(yī)院改革的主力。目前已有近20家上市公司涉足醫(yī)院領(lǐng)域，典型的如信邦制藥、金陵藥業(yè)、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥等。

實(shí)際上，醫(yī)藥上市公司對(duì)醫(yī)院改革的熱情明顯升溫。借用人福醫(yī)藥董事長(zhǎng)王學(xué)海的話，每家醫(yī)藥企業(yè)都有做醫(yī)院的夢(mèng)。布局醫(yī)院，國(guó)家政策放開是一個(gè)重要條件。人福醫(yī)藥今年已發(fā)布消息稱，未來3年內(nèi)將在湖北省內(nèi)布局20家醫(yī)院。

在這之前，金陵藥業(yè)和復(fù)星醫(yī)藥均是參股醫(yī)院的先行者。金陵藥業(yè)與南京鼓樓醫(yī)院的戰(zhàn)略合作引人關(guān)注，其連續(xù)收購宿遷醫(yī)院和儀征醫(yī)院，而前者現(xiàn)為三級(jí)乙等醫(yī)院，后者為二級(jí)甲等醫(yī)院。2013年這兩家醫(yī)院分別實(shí)現(xiàn)收入6.82億和2.1億元。復(fù)星醫(yī)藥目前已經(jīng)基本形成沿海城市高端醫(yī)療，二、三線城市?？埔约熬C合醫(yī)院相結(jié)合的戰(zhàn)略布局。

信邦制藥2013年通過收購貴州科開醫(yī)藥邁出了涉足醫(yī)院的第一步。科開醫(yī)藥旗下資產(chǎn)包括安順醫(yī)院、科開大藥房、科開醫(yī)療器械和腫瘤醫(yī)院等，并與貴陽醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院有著良好合作關(guān)系，在貴州省具有明顯優(yōu)勢(shì)。今年，信邦制藥表示將對(duì)現(xiàn)有醫(yī)院進(jìn)行擴(kuò)建，并將選擇適合的投資項(xiàng)目。貴州腫瘤醫(yī)院的二病區(qū)和三期工程以及白云醫(yī)院的二期工程都已開工建設(shè)。此外，公司參股籌建六盤水市涼都人民醫(yī)院，并擬在貴陽建設(shè)貴陽醫(yī)學(xué)院附屬金竹醫(yī)院。

去年底至今年初，康美藥業(yè)連續(xù)購入5家醫(yī)院，即梅河口市婦幼保健院、友誼醫(yī)院、中醫(yī)院以及通化縣人民醫(yī)院和通化縣中醫(yī)院。

前述基金經(jīng)理表示，愛爾眼科、通策醫(yī)療等專業(yè)連鎖醫(yī)院同樣值得關(guān)注，但連鎖考驗(yàn)了建院的復(fù)制能力，否能保持穩(wěn)定的治療水平是關(guān)鍵。

對(duì)于公立醫(yī)院的改革成果，該基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，主要原因有三點(diǎn)：一是醫(yī)藥行業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，如人口老齡化加劇、居民收入增長(zhǎng)帶來的健康投入能力增強(qiáng)等；二是被收購對(duì)象有巨大的可提升空間，如二級(jí)醫(yī)院等；三是產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入醫(yī)院之后，可利用資本平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行并購重組。

不過，醫(yī)院終究是一個(gè)特殊行業(yè)，不僅重資產(chǎn)，而且高度依賴人才，兩者必須結(jié)合到一起。前述基金經(jīng)理認(rèn)為，如何為醫(yī)生創(chuàng)造良好的治療環(huán)境是改革成功的關(guān)鍵因素。

基金看好醫(yī)藥股前景

涉足醫(yī)院概念上市公司在二級(jí)市場(chǎng)成為基金經(jīng)理追逐的對(duì)象?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，基金對(duì)于人福醫(yī)藥、復(fù)星藥業(yè)、信邦制藥等公司一季度末持倉市值均超過10億元。而對(duì)信邦制藥、人福醫(yī)藥等的增持就超過千萬股。同時(shí)，多位基金經(jīng)理還對(duì)上述公司進(jìn)行積極調(diào)研。

實(shí)際上，不僅是醫(yī)院概念股，基金經(jīng)理還對(duì)醫(yī)藥股情有獨(dú)鐘。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，一季度基金重倉市值超過10億元的股票共121只，其中醫(yī)藥股就占27只，而增持超過千萬股的醫(yī)藥股也達(dá)13只。

基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)下半年機(jī)會(huì)將大于上半年，主要是因二季度新一輪基本藥物各地招標(biāo)以及下半年醫(yī)保目錄擴(kuò)容。不過，醫(yī)藥行業(yè)子行業(yè)種類眾多，不同子行業(yè)政策預(yù)期不同，行情差異較大。今年以來受益于國(guó)家放開醫(yī)療服務(wù)投資主體的限制，醫(yī)療服務(wù)類相關(guān)公司市場(chǎng)表現(xiàn)突出，而受藥品降價(jià)預(yù)期等不利政策影響，制藥類企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意。

在論壇準(zhǔn)備中，記者了解到，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)是參會(huì)基金經(jīng)理普遍看好的兩大投資機(jī)會(huì)。一位基金經(jīng)理認(rèn)為，醫(yī)療器械領(lǐng)域的上市公司相繼出現(xiàn)停牌并購整合，以及醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域不斷出現(xiàn)的醫(yī)院并購，使二者成為今年醫(yī)藥行業(yè)最具有發(fā)展空間的子行業(yè)。

今年以來，醫(yī)藥基金表現(xiàn)搶眼。記者注意到，截至6月16日，今年以來7只主動(dòng)型醫(yī)藥股票型基金凈值上漲2.53%，而股票型基金平均凈值漲幅為-1.72%，醫(yī)藥基金跑贏股基平均水平。其中，富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)凈值漲幅達(dá)到11.03%，領(lǐng)銜主動(dòng)型醫(yī)藥基金。就醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械個(gè)的重點(diǎn)配置，其基金經(jīng)理表示，“今年以來國(guó)家政策對(duì)醫(yī)療服務(wù)的支持力度較大，逐步放開民營(yíng)資本進(jìn)入和醫(yī)療支付等利好政策兌現(xiàn)。”

此外，博時(shí)醫(yī)療保健今年以來凈值漲幅為4.4%。其基金經(jīng)理在季報(bào)中看好具有研發(fā)優(yōu)勢(shì)的處方藥、新版基藥受益?zhèn)€股、政策整體寬松的醫(yī)療服務(wù)，以及具備特色商業(yè)模式或具有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的細(xì)分行業(yè)龍頭。