經(jīng)歷僅僅一年多時間的高調運作，貴州百靈最終難抵膠原蛋白市場“嚴寒”。11月初，貴州百靈宣告放棄此前計劃巨資上馬的膠原蛋白項目，將原項目內容變更為“中藥飲片”。

這家以制藥為主業(yè)的上市公司，近年來在多個領域頻頻出手，屢被質疑“不務正業(yè)”、“炒作概念”。此次轉身“中藥飲片”，被不少投資者解讀為“回歸主業(yè)”、“棄暗投明”。同時也有分析人士指出，貴州百靈此番行動，并不意味著會放棄其一直以來擅長的概念炒作，包括“民營醫(yī)院”、“苗藥秘方”、“乙肝藥物”在內的題材，都可能成為其后市的“故事主角”。

“愛透”產(chǎn)品臨期未被消化

11月15日，在“愛透”的天貓官方旗艦店里，記者看到，“愛透”所有產(chǎn)品中銷量最火爆的一款膠原蛋白口服液，顯示歷史累計銷量為600余件。據(jù)了解，這家店是貴州百靈膠原蛋白飲料品牌“愛透”的網(wǎng)上直營店。

“愛透”天貓店還曾參與了雙11的火爆促銷活動，并將自家“買贈”促銷的日期延長至12月12日。即便如此，其最熱單品的月成交記錄顯示為25件。

值得注意的是，商品評論中，有不少近期購買產(chǎn)品的顧客對多數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)日期表達了不滿。“居然是2012年生產(chǎn)的。”“生產(chǎn)日期是去年9月份的，都一年了。”“去年的東西，還能喝嗎？”而客服則不停地回復解釋稱：“保質期有18個月呢”、“產(chǎn)品單批次生產(chǎn)較多”、“銷售至庫存線或下架日期臨近時，新批次才會生產(chǎn)。”

從天貓店的銷售情況來看，愛透膠原蛋白產(chǎn)品似乎已經(jīng)進入消化庫存的階段。

膠原蛋白項目遭棄

“愛透”網(wǎng)店客服所稱的“新批次”是否還會生產(chǎn)，現(xiàn)在可能需要打一個問號了。

11月1日晚間，貴州百靈發(fā)布公告指出，為適應戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬將膠原蛋白飲品項目變更為中藥飲片生產(chǎn)線及倉庫建設項目。投資總額將由3.95億元調整為1.31億元，投資總額包括原項目投資的7551.21萬元預付土地款及建設飲片廠和倉庫的5531.69萬元。

對于項目變更的原因，公告中解釋稱，董事會認為“原募集資金投資項目建成后如要達到該項目的預期收益具有較大的難度。”“公司在飲料行業(yè)的市場推廣能力、市場營銷隊伍建設、管理經(jīng)驗等各方面還存在不足，還需要公司進一步加強各方面能力的建設。公司董事會為了實現(xiàn)募集資金的最優(yōu)化投入，實現(xiàn)股東利益的最大化，因此決定本次募集資金投資項目的變更。”

這則公告及其附帶的解釋意味著，貴州百靈已承認在膠原蛋白項目中難以盈利，同時，去年才高調布局的膠原蛋白項目已經(jīng)宣告終結。而將該項目變更為中藥飲片項目，則是其回歸主業(yè)的動作。

去年8月，貴州百靈宣布進軍飲料行業(yè)，使用近4億元超募資金，建設膠原蛋白飲品項目。貴州百靈董事長姜偉當時表示，貴州百靈看準膠原蛋白在飲料第七波浪潮的領潮作用，決心把握“美麗經(jīng)濟”的巨大機遇。他認為，膠原蛋白產(chǎn)品假以時日將成為公司下一個重要的利潤增長點。

公司預測，膠原蛋白飲品項目投產(chǎn)后，膠原蛋白飲料年銷售收入將達13.8億元，利潤率32.85%，毛利高達62.7%。

不過，來自貴州百靈方面的數(shù)據(jù)顯示，2012年，貴州百靈飲料及口服液這一產(chǎn)品分類實現(xiàn)營業(yè)收入為845萬元，2013年中報顯示，貴州百靈的飲料及口服液營業(yè)收入僅為269萬元。

與“慘淡”營收形成對比的是公司為“愛透”投入的巨額營銷費用。

貴州百靈2012年年報顯示其銷售費用達3.54億元，比上年增加近一億元。公司解釋稱，該項費用增加是因為“愛透”膠原蛋白飲品營銷推廣費用支出較大。

“四處撒網(wǎng)”式投資帶來資金鏈壓力

除膠原蛋白項目之外，貴州百靈還把投資的觸角伸向多個領域。

早在上市之前，貴州百靈就瞄準了地產(chǎn)業(yè)。目前，貴州百靈董事長姜偉分別持有貴州嘉黔地產(chǎn)和百靈地產(chǎn)各90%和97%的股權，并在貴州安順投資10億元打造五星級安順希爾頓飯店。

2010年12月，貴州百靈正式涉足太子參種植領域，與相關方簽署協(xié)議，“將聯(lián)手共建萬畝太子參示范基地。”

去年11月，貴州百靈發(fā)布公告，擬投資1998.8萬元，建中藥渣綜合利用生產(chǎn)生物有機肥示范項目；項目建設期一年，投產(chǎn)后，預計年均銷售收入2232萬元，年均利潤558.13萬元。為確保該項目實施，貴州百靈擬斥資1000萬元，收購貴州金圣方肥業(yè)部分股權并增資，以持有其70%的股權。

分析認為，貴州百靈“四處撒網(wǎng)”的投資行動給其資金鏈造成了一定壓力。

11月12日，貴州百靈發(fā)布股權質押公告。公告顯示，貴州百靈控股股東姜偉將其所持有的2000萬股公司股票同海通證券進行股票質押回購業(yè)務，用于向海通證券股份有限公司融資提供質押擔保。評論認為，質押行為表明貴州百靈正面臨現(xiàn)金短缺困境。

貴州百靈三季報顯示，今年1-9月，公司實現(xiàn)凈利潤1.54億元，而應收賬款為3.99億元，前三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為5304萬元。

分析人士稱貴州百靈不缺“故事”

貴州百靈大手筆進軍的膠原蛋白項目已宣告失敗，但一些投資者仍能找到對公司看好的理由。作為一家屢屢跨界的“八爪魚”公司，其“不務正業(yè)”的戰(zhàn)略布局曾帶給市場追捧的題材并非只有膠原蛋白。

10月17日，貴州百靈發(fā)布消息稱，將以148萬元收購貴陽市南明區(qū)天源醫(yī)院100%的股權，同時使用2500萬元超募資金增資該醫(yī)院，將其打造成糖尿病專科醫(yī)院。這立即被市場解讀為向民營醫(yī)院進發(fā)的動作，隨即帶動當日股價大漲。在此之前的10月14日，國務院剛剛印發(fā)了《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》。

8月29日，貴州百靈(002424)公告，依照苗藥秘方制成的糖寧通絡膠囊(暫定名)在動物實驗中初步證明具有較好的降血糖作用，“公司認為有必要做進一步確證研究”。此前，貴州百靈用1億元收購這一“秘方”的計劃廣受質疑。被認為利用世界醫(yī)學界都尚未攻克的難題來炒作股價。

近日有消息稱，公司研究的抗乙肝病毒新藥替芬泰片申報臨床審評“已獲批”。

面對這項利好，業(yè)內人士提醒投資者冷靜。有專業(yè)人士指出，從臨床順利通過到產(chǎn)生收益，至少需4年時間。在此過程中，隨時可能產(chǎn)生失敗使這項利好成空。

“因此，相對于現(xiàn)實收益來說，這還是八字沒一撇的事。”一位分析人士稱，“但對于貴州百靈而言，不管最終結果如何，倒是足夠講幾年的故事。”