10月24日，普洛藥業(yè)（000739.SZ）發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行股份公告顯示，公司擬以6.30元/股的價(jià)格發(fā)行股份，募資總額4.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于收購(gòu)山西惠瑞藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：山西惠瑞）100%股權(quán)、償還銀行貸款和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

根據(jù)公告，2013年9月末，山西恵瑞目前持續(xù)虧損近2年，成立至今無(wú)營(yíng)業(yè)收入，所有者權(quán)益總額為3514.04萬(wàn)元，100%股權(quán)的預(yù)估值為8100萬(wàn)元左右，預(yù)估增值率約為130%，最終收購(gòu)價(jià)格以山西惠瑞經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的凈資產(chǎn)價(jià)值作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)依據(jù)。

公告之后，普洛藥業(yè)股價(jià)即開(kāi)始下跌，29日公司股價(jià)收于6.88元/股，與停牌前一日收盤(pán)價(jià)相比，跌幅超過(guò)14%。

10月29日，普洛藥業(yè)證券部工作人員認(rèn)為，股價(jià)下跌與公司此次增發(fā)無(wú)關(guān)。

1.3倍溢價(jià)收購(gòu)虧損企業(yè)

山西惠瑞100%股權(quán)價(jià)值預(yù)估為8,100萬(wàn)元左右，最終收購(gòu)價(jià)格以山西惠瑞經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的凈資產(chǎn)價(jià)值作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)依據(jù)。

根據(jù)公告，山西恵瑞成立于2010年12月14日，據(jù)未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2013年9月末，山西恵瑞資產(chǎn)總額為3889.61萬(wàn)元，所有者權(quán)益總額為3514.04萬(wàn)元。

公告還顯示，2012年度、2013年1-9月份，山西恵瑞均無(wú)營(yíng)業(yè)收入，期間內(nèi)的凈利潤(rùn)分別為-365.83萬(wàn)元、-394.98萬(wàn)元，公告稱(chēng)最近一年一期均虧損的主要原因?yàn)樯轿骰萑鹉壳吧刑幱诨ㄆ?，無(wú)營(yíng)業(yè)收入，但發(fā)生的藥品研發(fā)費(fèi)用和管理人員發(fā)生的人工成本計(jì)入管理費(fèi)用。

若以山西恵瑞3514.04萬(wàn)元的凈資產(chǎn)，以及普洛藥業(yè)對(duì)其8100萬(wàn)元左右的預(yù)估值計(jì)算，上市公司對(duì)這家虧損將近兩年、還未開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司給出溢價(jià)為130.50%的收購(gòu)價(jià)。

有投資者對(duì)此認(rèn)為，公司給的預(yù)估值或許較高。

公告后股價(jià)開(kāi)始下跌

自普洛藥業(yè)非公開(kāi)發(fā)行公告發(fā)布之后，公司股價(jià)之前上升趨勢(shì)隨即掉頭向下。

10月9日，普洛藥業(yè)股價(jià)收于8.04元/股； 10月10日，普洛藥業(yè)公告稱(chēng)擬籌劃重大事項(xiàng)，公司股票從即日開(kāi)盤(pán)起停牌； 10月24日，普洛藥業(yè)復(fù)牌并發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行公告，同日，公司還發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，1-9月份普洛藥業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%至36%，24日公司股價(jià)下跌7.96%；至10月29日，普洛藥業(yè)股價(jià)收于6.88元/股，與此次定向增發(fā)停牌之前的收盤(pán)價(jià)相比，下跌了14.43%。

有投資者認(rèn)為，普洛藥業(yè)股價(jià)在三季度業(yè)績(jī)上升的利好情況下，由漲勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)榈鴦?shì)，與公司定向增發(fā)有關(guān)。

10月29日，普洛藥業(yè)證券部工作人員認(rèn)為，公司正常經(jīng)營(yíng)，股價(jià)下跌是大盤(pán)行情不好，與公司此次增發(fā)無(wú)關(guān)。

前募投項(xiàng)目部分虧損

2012年12月及2013年3月，普洛藥業(yè)分別向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票，募得9.57億元的資金購(gòu)買(mǎi)醫(yī)藥相關(guān)資產(chǎn)以及3億元配套資金。

扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集配套資金約2.75億元，主要投向“泰樂(lè)菌素生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目”、“山東優(yōu)勝美特醫(yī)藥中間體項(xiàng)目”、“D酯生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目、配套項(xiàng)目及技改項(xiàng)目”。

10月24日，普洛股份發(fā)布前次募集資金使用情況的專(zhuān)項(xiàng)審核報(bào)告顯示，2012年末，上述三個(gè)項(xiàng)目累計(jì)產(chǎn)能利用率分別為60%、60%、80%，三個(gè)項(xiàng)目2012年度實(shí)際效益分別為-630.82萬(wàn)元、

-474.50萬(wàn)元、1749.08萬(wàn)元，其中前兩個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

2012年度，普洛藥業(yè)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)的相關(guān)醫(yī)藥資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為11699.18萬(wàn)元，盈利預(yù)測(cè)完成率為116.21%。