標(biāo)的公司一季度僅完成全年允諾業(yè)績(jī)3.6%

2013年第一季度，標(biāo)的公司百祥制藥僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)124萬(wàn)元

近日，益佰制藥溢價(jià)56倍收購(gòu)貴州百祥制藥這一微利資產(chǎn)引起了市場(chǎng)的關(guān)注。記者在發(fā)現(xiàn)，百祥制藥2010年曾陷入巨虧，同時(shí)，該公司于2011年和2012年的盈利也并不可觀。此外，據(jù)益佰制藥公布的信息，百祥制藥自2000年成立以來(lái)經(jīng)歷了十次股權(quán)變更。

對(duì)于益佰制藥的“高調(diào)迎娶”行為，有投資者質(zhì)疑，“收購(gòu)百祥制藥能否帶來(lái)預(yù)估的收益”。

高溢價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)

益佰制藥6月份發(fā)布了一份收購(gòu)資產(chǎn)的報(bào)告，公司全資子公司貴州苗醫(yī)藥實(shí)業(yè)有限公司與宏海控股有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，擬以5億元收購(gòu)宏?？毓沙钟械馁F州百祥制藥有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。

根據(jù)公司公告，按照收益法進(jìn)行評(píng)估，截至2012年12月31日，百祥制藥股東全部權(quán)益價(jià)值為5.07億元，賬面凈資產(chǎn)僅為888.49萬(wàn)元，增值額為4.9億元，增值率為5612.81%。

而值得注意的是，2011年和2012年期末，百祥制藥賬面資產(chǎn)總額分別為9157.83萬(wàn)元和10868.44萬(wàn)元，所有者權(quán)益分別為486.86萬(wàn)元和888.48萬(wàn)元。2011年度和2012年度,百祥制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10047.62萬(wàn)元和18108.15萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為92.69萬(wàn)元和401.62萬(wàn)元。由此，益佰制藥這樣高的溢價(jià)收購(gòu)凈利潤(rùn)并不可觀的百祥制藥遭到了投資者的質(zhì)疑。

收購(gòu)遭質(zhì)疑

據(jù)益佰制藥介紹，百祥制藥主要產(chǎn)品有20多個(gè)。其中婦炎消膠囊、艾愈膠囊、泌淋膠囊、泌淋顆粒是公司具有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、已取得了國(guó)家實(shí)用新型發(fā)明專利的品種。

分析人士國(guó)坤儀認(rèn)為，百祥制藥的拳頭產(chǎn)品只有婦炎消膠囊，該藥容易導(dǎo)部分致患者出現(xiàn)輕微腹瀉等不良反應(yīng)。

此外，還有分析人士指出，百祥制藥旗下的巖鹿乳康片，雖然是劑型獨(dú)家藥品，卻在2010年遭遇了云南白族醫(yī)生趙樹(shù)生對(duì)其侵權(quán)的起訴。2010年1月8日，云南省高級(jí)人民法院對(duì)百祥制藥做出終審判決：“百祥制藥應(yīng)立即停止侵權(quán)，并賠償權(quán)利人趙樹(shù)生經(jīng)濟(jì)損失人民幣30萬(wàn)元，并支付司法鑒定費(fèi)用6.5萬(wàn)元。”

券商分析人士吳佳認(rèn)為，益佰制藥要盤活百祥制藥還需耗費(fèi)巨資。百祥制藥正在進(jìn)行的擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目所需資金也需益佰制藥掏腰包。

有分析人士認(rèn)為，益佰制藥不在新藥研發(fā)方面大量投入資金，僅憑并購(gòu)來(lái)獲得優(yōu)勢(shì)藥品，然后利用自身的銷售渠道，拼湊出一塊看似不小的利潤(rùn)蛋糕，表面上讓人感覺(jué)業(yè)績(jī)誘人，但公司的可持續(xù)發(fā)展能力將受到嚴(yán)重削弱。

收購(gòu)資產(chǎn)14年10次轉(zhuǎn)讓

讓投資者更為質(zhì)疑的是百祥制藥自成立以來(lái)，經(jīng)歷了10次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

百祥制藥的前身為貴州奇凱制藥有限責(zé)任公司，設(shè)立于2000年，由貴州神奇制藥有限公司、天津開(kāi)發(fā)區(qū)渤海醫(yī)藥貿(mào)易公司和吳楷共同出資。

然而，成立不到半年，也就是2000年的8月份，公司便經(jīng)歷了一次股權(quán)變更。此后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直處在變化之中。其中，2004年6月24日，奇凱制藥修改《公司章程》，公司名稱由“貴州奇凱制藥有限責(zé)任公司”變更為“貴州百祥制藥有限責(zé)任公司”。公司于2006年2月進(jìn)行了第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，當(dāng)年5月進(jìn)行了第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，此后，公司在2008年4月、6月、10月進(jìn)行了三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，兩年后，公司又于2010年4月和10月進(jìn)行了兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。加上這一次益佰制藥的加入，百祥制藥已經(jīng)經(jīng)歷了十次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

在第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，入股百祥制藥且一直處于控股地位的張之君于2008年退出公司。此外，在多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，公司性質(zhì)也經(jīng)歷了從內(nèi)資有限責(zé)任公司變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)，再到外商獨(dú)資企業(yè)的轉(zhuǎn)換。

許諾業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)充滿變數(shù)

益佰制藥在收購(gòu)股權(quán)的公告里，列出了對(duì)百祥制藥未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)估。

益佰制藥表示，按照收益法，預(yù)計(jì)百祥制藥2013年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3391萬(wàn)元，2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4479萬(wàn)元，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5971萬(wàn)元，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7715萬(wàn)元，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8769萬(wàn)元，而2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8852萬(wàn)元。

但上述預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)還是一個(gè)未知數(shù)。據(jù)益佰制藥公布的數(shù)據(jù)顯示，百祥制藥2010年曾陷入巨虧，虧損額度高達(dá)2555萬(wàn)元。此外，百祥制藥的負(fù)債也連年增長(zhǎng)。2010年，該公司的負(fù)債額為5591萬(wàn)元，2011年負(fù)債額增至9157萬(wàn)元，而2012年，公司的負(fù)債額已升至1.08億元。

值得注意的是，2013年第一季度百祥制藥僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)124萬(wàn)元，其如何在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3391萬(wàn)元的預(yù)期仍未可知。