3月19日，康芝藥業(yè)（300086.SZ）公布了2012年年報(bào)業(yè)績(jī)，其股價(jià)當(dāng)日跌停，并持續(xù)到收盤(pán)。

注水后，業(yè)績(jī)?nèi)匀坏陀陬A(yù)期康芝藥業(yè)2012年凈利潤(rùn)為2333.66萬(wàn)元，同比激增近8倍；營(yíng)業(yè)收入為3.66億元，較上年增19.41%.每股收益為0.1167元，相比2011年的每股0.0141元大幅上漲。

亮麗業(yè)績(jī)的背后是營(yíng)業(yè)外收入的鼎力相助，公司全年獲得營(yíng)業(yè)外凈收入1454.5萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額2836.63萬(wàn)元的比重達(dá)51%，即“外快”收入貢獻(xiàn)了公司的五成業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，巨額的營(yíng)業(yè)外收入主要來(lái)源于河北康芝的債務(wù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓取得非經(jīng)營(yíng)性收益增加所致。

此外，康芝藥業(yè)2012年獲得投資收益305.88萬(wàn)元，同比增幅達(dá)169%，占凈利潤(rùn)的13%.財(cái)報(bào)顯示，投資收益主要是控股子公司銀行理財(cái)產(chǎn)品收益增加所致。值得關(guān)注的是，在“外快”收入不斷增加的同時(shí)，公司的主業(yè)卻顯示出頹勢(shì)，截至去年四季度，公司的營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)下滑。

即便是營(yíng)業(yè)外收入增肥業(yè)績(jī)后，康芝藥業(yè)交出的業(yè)績(jī)報(bào)告仍然低于市場(chǎng)預(yù)期。

“康芝藥業(yè)的年報(bào)看起來(lái)數(shù)據(jù)似乎很漂亮，但是增幅的數(shù)字巨大原因在于2011年的基數(shù)太低，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)是低于不少機(jī)構(gòu)的預(yù)期的。”某不愿透露姓名的醫(yī)藥行業(yè)分析師表示。

而記者查閱多家券商對(duì)于康芝藥業(yè)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，中金公司分析員孫亮在其研究報(bào)告中預(yù)測(cè)康芝藥業(yè)2012年每股收益為0.3元。而萬(wàn)聯(lián)證券之前的研究報(bào)告也預(yù)計(jì)康芝藥業(yè)2012年每股收益為0.15元。今年1月底康芝藥業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告之后，萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)下調(diào)對(duì)康芝藥業(yè)2012~2013年EPS分別為0.12元、0.35元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為111、40倍，市凈率為1.55.但是顯然，即使是在下調(diào)之后康芝藥業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)也尚未“達(dá)標(biāo)”。

事實(shí)上，康芝藥業(yè)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期并非首次。上市后第一年中報(bào)即出現(xiàn)變臉，業(yè)績(jī)滑坡超50%，第二年再爆出業(yè)績(jī)滑坡超70%.在一向表現(xiàn)穩(wěn)健、成長(zhǎng)性良好的制藥行業(yè)中，康芝藥業(yè)成為醫(yī)藥股中的負(fù)面代表。

業(yè)績(jī)復(fù)蘇需要多久？

雖然從表面上看康芝藥業(yè)似乎已經(jīng)擺脫了之前的最差困境，但是在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相比上市之時(shí)的良好數(shù)據(jù)頂峰時(shí)期，康芝藥業(yè)要想回歸依舊尚需時(shí)日。

有投資者戲言康芝藥業(yè)上市之時(shí)身著濃妝，上市之后便很快褪去妝容展露出其難以讓投資者接受的素顏面貌。作為國(guó)內(nèi)最大的尼美舒利制劑生產(chǎn)廠家，康芝藥業(yè)依靠核心產(chǎn)品瑞芝清在2007年到2009年三年間主營(yíng)業(yè)收入從9560萬(wàn)元增至2.16億元，并憑此亮麗的業(yè)績(jī)以62.50倍的發(fā)行市盈率，每股發(fā)行價(jià)57元登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，超募資金11億元。

但是上市之后半年，康芝藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品瑞芝清就被曝出用于兒童退熱時(shí)對(duì)中樞神經(jīng)及肝臟造成損傷，甚至有人死亡的消息。

2011年5月20日，藥監(jiān)局規(guī)定尼美舒利口服制劑禁止用于12歲以下兒童，這對(duì)于主打兒童藥品市場(chǎng)的康芝藥業(yè)可謂當(dāng)頭棒喝。隨后披露的2011年年報(bào)顯示，瑞芝清當(dāng)年收入相比2010年同比下降72.23%至6169.7萬(wàn)元。公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)也瞬間從2010年的1.39億元下降至281.60萬(wàn)元，下降比例達(dá)到97.98%.

康芝藥業(yè)為挽救尼美舒利帶來(lái)的業(yè)績(jī)下滑危機(jī)，以減少過(guò)度依賴(lài)尼美舒利顆粒瑞芝清產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，康芝頻頻運(yùn)作，試圖改變單一產(chǎn)品模式。“在推出新藥的同時(shí)，由于廣告推廣費(fèi)用高企及固定資產(chǎn)折舊增加，凈利潤(rùn)水平恢復(fù)尚待時(shí)日。”上述分析師表示。

但康芝藥業(yè)的新舉措仍然讓人擔(dān)憂(yōu)?？抵ニ帢I(yè)2012年新品金立爽，其主要成分還是被限制的氨金黃敏顆粒。在最新修訂的《含鹽酸金剛烷胺非處方藥說(shuō)明》中，國(guó)家食藥監(jiān)局禁止1歲以下的嬰兒服用氨金黃敏顆粒，5歲以下的兒童也不推薦使用。

產(chǎn)品安全問(wèn)題尚未完全平復(fù)，另一方面，康芝藥業(yè)的“費(fèi)用”問(wèn)題又浮出水面。

萬(wàn)聯(lián)證券研究報(bào)告也表示，2010年以前康芝藥業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，尼美舒利顆粒是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。為此公司近兩年一直致力于從單一品種向多品種的轉(zhuǎn)變，2012年增加了代理品種的銷(xiāo)售，從而拖累了公司的毛利率。同時(shí)，為了彌補(bǔ)瑞芝清的損失，2011~2012年推廣新產(chǎn)品廣告費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用都大幅增加。

聯(lián)訊證券早前的研究報(bào)告也認(rèn)為，康芝藥業(yè)管理費(fèi)用居高不下，幾乎吞噬了全部的利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大部分來(lái)自于超募資金的利息收入。“公司經(jīng)營(yíng)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去；業(yè)績(jī)恢復(fù)到歷史最高水平仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間，但新產(chǎn)品的潛力及沈陽(yáng)康芝、河北康芝、營(yíng)銷(xiāo)公司幾個(gè)子公司的前景仍然值得期待。”

徐翔折戟康芝藥業(yè)？

康芝藥業(yè)昨日晚間披露的交易數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)與游資同時(shí)甩貨最終導(dǎo)致康芝藥業(yè)跌停。

據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，昨日賣(mài)出康芝藥業(yè)前五大席位中知名游資俱樂(lè)部銀河證券紹興營(yíng)業(yè)部賣(mài)出516.89萬(wàn)元；其中三個(gè)席位純賣(mài)出，中信證券惠州麥地東路營(yíng)業(yè)部賣(mài)出748.96萬(wàn)元；上海證券北京萬(wàn)壽路營(yíng)業(yè)部賣(mài)出261.53萬(wàn)元。還有一個(gè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位賣(mài)出521.64萬(wàn)元。按照昨日康芝藥業(yè)成交均價(jià)每股13.66元計(jì)算，該機(jī)構(gòu)席位或已經(jīng)賣(mài)出38萬(wàn)股。

年報(bào)的披露還將去年四季度康芝藥業(yè)的前十大流通股股東的變化公之于眾。本報(bào)記者對(duì)比去年三季度末跟四季度末康芝藥業(yè)的股東人數(shù)發(fā)現(xiàn)籌碼似乎更為分散。而私募一哥徐翔所管理的澤熙瑞金1號(hào)在去年二季度進(jìn)場(chǎng)之后，也于去年四季度離場(chǎng)。從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，似乎這一次徐翔未能實(shí)現(xiàn)盈利。

資料顯示，去年二季度澤熙瑞金1號(hào)以新進(jìn)者的身份買(mǎi)入康芝藥業(yè)41.44萬(wàn)股，占公司流通盤(pán)的0.59%.去年三季度澤熙瑞金1號(hào)繼續(xù)加倉(cāng)114.20萬(wàn)股，將持股比例增加至2.20%，也迅速上升至第四大流通股股東的位置。而在年報(bào)披露的前十大流通股股東名單之中，澤熙瑞金1號(hào)已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。

交易記錄顯示，去年二季度以來(lái)康芝藥業(yè)的股價(jià)一直震蕩走低，并一度創(chuàng)下每股9.91元的歷史新低。從去年一季度末的13.42元到去年末的11.79元，整體下跌12.15%.值得注意的是，就在去年三季報(bào)披露之后康芝藥業(yè)一度出現(xiàn)幾個(gè)交易日的大幅反彈走勢(shì)創(chuàng)下每股14.17元的高點(diǎn)。徐翔是否在此刻出走不得而知。

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