曾深得機(jī)構(gòu)青睞的海翔藥業(yè)(002099，收盤(pán)價(jià)6.28元)自去年7月以來(lái)股價(jià)即呈斷崖式下跌，昨日股價(jià)相比7月最高價(jià)12.30元已下跌48.94%。

分析人士認(rèn)為，公司自去年10月12日以來(lái)，3個(gè)月時(shí)間兩度大幅下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，令扎根其中的機(jī)構(gòu)遭遇“黑天鵝”。同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在公司兩次下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)告前，順利通過(guò)了發(fā)行公司債的審批，并最終在去年11月26日完成了公司債的發(fā)行。

預(yù)計(jì)去年業(yè)績(jī)降逾60%/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2012年10月12日到今年1月8日，3個(gè)月時(shí)間內(nèi)海翔藥業(yè)已發(fā)布兩份業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告。

2012年10月12日發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告修正顯示，半年報(bào)時(shí)預(yù)計(jì)當(dāng)年1月～9月凈利潤(rùn)同比增0%～30%，變動(dòng)區(qū)間為7763.34萬(wàn)元～1.01億元。修正后預(yù)計(jì)前三季度凈利為6987.01萬(wàn)元～7763.34萬(wàn)元之間，比上年同期下降幅度在10%以?xún)?nèi)。顯然，這份業(yè)績(jī)預(yù)告將預(yù)增修正為預(yù)減。2012年三季報(bào)顯示，海翔藥業(yè)前三季度凈利潤(rùn)7096.48萬(wàn)元，同比下降8.62%，其中三季度單季凈利潤(rùn)為205.42萬(wàn)元，較上年同期下降90.32%。同時(shí)，公司子三季報(bào)中預(yù)計(jì)，2012年全年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為8405.15萬(wàn)元～1.05億元，變動(dòng)幅度為-20%～0%。

然而，2013年1月8日，在完成公司債發(fā)行后，海翔藥業(yè)又對(duì)2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，公司將此前預(yù)計(jì)的2012年利潤(rùn)區(qū)間大幅下調(diào)至2101.29萬(wàn)元～4202.58萬(wàn)元，較上年同期下降60%～80%。按此預(yù)告測(cè)算，公司去年四季度單季將虧損2893.9萬(wàn)元～4995.19萬(wàn)元，公司給出的原因是，去年四季度公司主要產(chǎn)品4-AA等培南類(lèi)關(guān)鍵中間體的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅降低，且上述產(chǎn)品收入占比較高，導(dǎo)致四季度出現(xiàn)大幅虧損。

四季度巨虧仍順利發(fā)債

盡管海翔藥業(yè)去年四季度單季大幅虧損，但在此期間公司仍然順利完成公司債的發(fā)行，募集資金凈額2.93億元。

2012年7月28日，公司公告稱(chēng)，擬發(fā)行總額規(guī)模不超過(guò)3億元的公司債；同年11月26日，公司發(fā)布債券上市公告書(shū)，宣告完成公司債券的發(fā)行，募集資金凈額為2.93億元。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末、2010年末、2011年末和2012年6月30日，海翔藥業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比分別高達(dá)92.63%、84.19%、76.86%和75.82%，分析人士認(rèn)為，正是持續(xù)高負(fù)債使海翔藥業(yè)融資欲望較強(qiáng)，即便公司“姍姍來(lái)遲”的2012年年報(bào)業(yè)績(jī)公告修正也并未影響公司債順利發(fā)行。

公告顯示，2012年9月26日，海翔藥業(yè)發(fā)布發(fā)行公司債申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)；同年10月12日，公司才發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告向下修正的公告。而在11月26日公司公告?zhèn)鲜泻螅钡?013年1月8日，公司才發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)預(yù)告向下修正的公告。

在深交所互動(dòng)平臺(tái)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，公司在完成發(fā)債前對(duì)經(jīng)營(yíng)情況仍比較看好，10月29日，即公司發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)下調(diào)預(yù)告之后，有投資者詢(xún)問(wèn)：“第四季度的首月即將過(guò)去，想請(qǐng)問(wèn)下目前公司產(chǎn)品4-AA價(jià)格和銷(xiāo)售情況？有三季度市場(chǎng)環(huán)境那么惡劣嗎？”公司的回答是：“公司目前4-AA價(jià)格和銷(xiāo)量與三季度情況相似。”從回答中，很難預(yù)見(jiàn)四季度將現(xiàn)單季巨虧。

然而，分析人士認(rèn)為，盡管海翔藥業(yè)順利發(fā)行了公司債，但股價(jià)卻受到業(yè)績(jī)下調(diào)的影響。2012年7月4日公司股價(jià)沖高至12.30元，海翔藥業(yè)股價(jià)便走上了一路暴跌的不歸路，此后便一路下跌，12月4日觸底5.00元，截至昨日收盤(pán)，海翔藥業(yè)報(bào)收于6.28元，較去年7月4日股價(jià)已下跌48.94%。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電公司，證代表蔣如東表示，這兩次業(yè)績(jī)下調(diào)很大程度上是因?yàn)楣镜闹饕a(chǎn)品4-AA等抗生素類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑所致，并不存在主觀故意調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)告的情況。

新進(jìn)機(jī)構(gòu)踩“地雷”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，海翔藥業(yè)向來(lái)是機(jī)構(gòu)的寵兒，據(jù)公司三季報(bào)顯示，公司前十大流通股東中除3位與公司有關(guān)聯(lián)的自然人以及中化寧波(集團(tuán))有限公司外，其余席位悉數(shù)為機(jī)構(gòu)占據(jù)。而公司自去年10月來(lái)連番發(fā)布業(yè)績(jī)下調(diào)預(yù)告引發(fā)股價(jià)持續(xù)下跌，使得相關(guān)機(jī)構(gòu)深陷泥沼，遭遇“黑天鵝”。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至去年9月30日，公司前十大流通股東中共有6家機(jī)構(gòu)持有海翔藥業(yè)股份，總計(jì)持有2912萬(wàn)股。其中富蘭克林國(guó)海潛力組合股票型證券投資基金、中國(guó)人壽個(gè)人分紅產(chǎn)品、富蘭克林國(guó)海中小盤(pán)股票型證券投資基金以及華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金均為去年第三季度新進(jìn)機(jī)構(gòu)。

這些機(jī)構(gòu)剛剛建倉(cāng)即踩中業(yè)績(jī)地雷，隨著股價(jià)下跌，這些機(jī)構(gòu)持續(xù)被套，其中富蘭克林國(guó)海基金公司旗下潛力組合基金和中小盤(pán)基金同時(shí)進(jìn)入海翔藥業(yè)，持有股份分別達(dá)到844萬(wàn)股和338萬(wàn)股。

記者在富蘭克林國(guó)海中小盤(pán)基金的四季報(bào)中注意到，海翔藥業(yè)已成為該基金第八大重倉(cāng)股，其持倉(cāng)量更是大幅上升到1184萬(wàn)股。在三季度業(yè)績(jī)預(yù)告向下修正后仍逆勢(shì)增倉(cāng)，富蘭克林國(guó)海中小盤(pán)基金勇氣不小，但可能該基金并沒(méi)預(yù)見(jiàn)到海翔藥業(yè)還會(huì)在2013年1月8日發(fā)布年度業(yè)績(jī)下降修正公告。

然而，記者注意到，盡管海翔藥業(yè)三季度出現(xiàn)新進(jìn)基金，但前期堅(jiān)守的其他基金卻忙著減倉(cāng)，記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票型基金和中郵核心成長(zhǎng)股票型基金分別在2012年第一季度、第二季度就已開(kāi)始減持公司股份，截至去年三季度末，兩家基金對(duì)海翔藥業(yè)的持倉(cāng)量?jī)H剩343萬(wàn)股和400萬(wàn)股。更有嗅覺(jué)靈敏的基金如華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、嘉實(shí)穩(wěn)健開(kāi)放、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)和嘉實(shí)主題新動(dòng)力基金等，已在三季報(bào)中退出前十大流通股東之列。