制度紅利疊加釋放 布局醫(yī)藥行業(yè)正當(dāng)時(shí)
(0)“量”增“價(jià)”底，制度紅利疊加釋放。經(jīng)歷了2009-2010年噴發(fā)期后，市場對(duì)醫(yī)藥行業(yè)目前所處的發(fā)展階段產(chǎn)生較大分歧。結(jié)合臺(tái)灣和日本的案例，我們從“政策”、“量”、“價(jià)”三個(gè)維度對(duì)目前醫(yī)藥行業(yè)所處的特定歷史節(jié)點(diǎn)進(jìn)行定位。“量”增是剛性需求，得益于03年后醫(yī)保覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，是第一次制度紅利釋放的結(jié)果;公立醫(yī)院改革類似于三十年前的零售業(yè)開放，這將會(huì)成為制度紅利的第二次釋放。“價(jià)”已處于小周期底部，我們認(rèn)為行業(yè)整體盈利能力雖受政策負(fù)面影響，但影響低于市場預(yù)期。
生態(tài)環(huán)境趨變，集中度提升。兩次制度紅利的疊加釋放將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生積極影響。制劑藥方面，行業(yè)“進(jìn)入”者減少，“退出”者增加，同時(shí)應(yīng)對(duì)降價(jià)能力和對(duì)銷售終端的控制力將愈發(fā)重要，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;醫(yī)療器械方面，行業(yè)政策變化刺激了大醫(yī)院購買沖動(dòng)，診斷試劑領(lǐng)域正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中。
投資策略:布局醫(yī)藥行業(yè)正當(dāng)時(shí)。我們結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢及結(jié)構(gòu)變化，重點(diǎn)推薦受益于“量”增“價(jià)”底和集中度提升的科倫藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)，終端控制能力較強(qiáng)的創(chuàng)新藥企恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥，品牌和資源型中藥公司片仔癀、同仁堂、云南白藥、千金藥業(yè)、東阿阿膠，受益于大醫(yī)院購買沖動(dòng)及GMP改造的醫(yī)療器械企業(yè)理邦儀器、東富龍、利德曼，以及自下而上挖掘的品種紫光古漢、ST金花。
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