核心提示：業(yè)內(nèi)人士表示，今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍需圍繞醫(yī)改“保基本、強(qiáng)基層、建機(jī)制”的工作重心，結(jié)合老齡化社會(huì)到來(lái)和基層醫(yī)療市場(chǎng)的放量，“靶向”尋找醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

兩會(huì)過后，醫(yī)藥衛(wèi)生改革將進(jìn)一步加快，但制約醫(yī)藥行業(yè)估值提升的壓力短期內(nèi)不會(huì)消除。

業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)?？刭M(fèi)從緊、藥品降價(jià)、公立醫(yī)院改革、基本藥物招標(biāo)制度的不完善、抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法的實(shí)施等，都可能在2012年繼續(xù)壓制醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)利能力的提升。今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍需圍繞醫(yī)改“保基本、強(qiáng)基層、建機(jī)制”的工作重心，結(jié)合老齡化社會(huì)到來(lái)和基層醫(yī)療市場(chǎng)的放量，“靶向”尋找醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

基層醫(yī)療市場(chǎng)加速發(fā)力

衛(wèi)生部2012年衛(wèi)生工作要點(diǎn)指出，今年將進(jìn)一步完善新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，推進(jìn)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)綜合改革，擴(kuò)大國(guó)家基本藥物制度實(shí)施范圍，推動(dòng)村衛(wèi)生室實(shí)施國(guó)家基本藥物制度等。

與此相應(yīng)，“強(qiáng)基層”帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將不斷增大。除縣級(jí)醫(yī)院外，目前我國(guó)有5萬(wàn)多家政府辦鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)，基層醫(yī)改將推動(dòng)各級(jí)政府把更多的財(cái)力、物力投向其中，在三級(jí)醫(yī)院就診壓力分向基層醫(yī)院的過程中，以縣級(jí)醫(yī)院為代表的醫(yī)療市場(chǎng)有望快速擴(kuò)容。

衛(wèi)生部部長(zhǎng)陳竺表示，“十二五”期間要將縣級(jí)綜合醫(yī)院基本建成二甲醫(yī)院，到“十二五”期末，新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)?；I資水平可能會(huì)達(dá)到450元以上。

但與2009-2011年間醫(yī)保投入的“低基數(shù)式高增長(zhǎng)”相比，當(dāng)前城鄉(xiāng)居民醫(yī)保人數(shù)達(dá)13億，覆蓋面超過95%，2012年開始醫(yī)保投入增速有望放緩。醫(yī)藥市場(chǎng)的拉動(dòng)，將更多來(lái)自于政府投入的加大。

同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速也開始放緩，但不會(huì)阻礙老齡化社會(huì)帶來(lái)的醫(yī)療需求增長(zhǎng)，在社會(huì)支付醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的資源仍有限的前提下，基層醫(yī)療市場(chǎng)的增長(zhǎng)將獲優(yōu)先扶持，增速將處領(lǐng)先地位。即將推出的2012版基本藥物目錄也將適當(dāng)調(diào)整，以滿足各級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)需求。

“靶向”尋找投資標(biāo)的

基層醫(yī)療市場(chǎng)的爆發(fā)和社會(huì)醫(yī)療需求的放量，不會(huì)為整個(gè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來(lái)普遍利好，因?yàn)?ldquo;買單”效應(yīng)及醫(yī)保支付方式改革的進(jìn)行，始終對(duì)醫(yī)藥企業(yè)構(gòu)成壓力。

“唯低價(jià)是取”的基本藥物招標(biāo)政策，是2011年以來(lái)壓制醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)的最主要因素。大量藥企在許多省份的藥品招標(biāo)中為保住市場(chǎng)而放棄利潤(rùn)，所導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)削弱了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。目前?lái)看，基藥招標(biāo)壓力在2012年上半年不會(huì)有大的改觀，普藥類企業(yè)業(yè)績(jī)壓力仍較大。因抗菌藥物過量使用形勢(shì)嚴(yán)峻，其臨床應(yīng)用管理也日趨嚴(yán)格，首期整治有望指向2013年，并將對(duì)部分抗菌藥生產(chǎn)企業(yè)造成打擊。

在此背景下，從“強(qiáng)基層”、進(jìn)口替代、消費(fèi)升級(jí)等角度尋找藥企投資標(biāo)的不失為良策?！夺t(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃》指出，現(xiàn)代中藥、生物技術(shù)藥物、化學(xué)藥新品種、先進(jìn)醫(yī)療器械等將是行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。其中，中成藥大品種的二次開發(fā)、基因工程蛋白質(zhì)及多肽藥物、核酸藥物及基因治療藥物、血液制品等，有望獲得較快發(fā)展。相應(yīng)的，擁有獨(dú)家品牌優(yōu)勢(shì)的中藥企業(yè)，專注于高端治療或慢性病持續(xù)性治療的企業(yè)以及具有進(jìn)口替代能力的醫(yī)療器械企業(yè)將獲得更大的業(yè)績(jī)提升空間。

區(qū)分來(lái)看，中藥企業(yè)與醫(yī)療器械企業(yè)受國(guó)家降價(jià)政策影響均較小，前者因基層醫(yī)療需求不斷增加，憑借民族品牌優(yōu)勢(shì)，可以避開同外資藥企的競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定；國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)受政策扶持不斷加大，在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)、社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和家庭醫(yī)療使用中日益廣泛，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)持續(xù)向好。此外，中藥保健品和醫(yī)療信息化市場(chǎng)規(guī)模的日趨擴(kuò)大，將為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)新的價(jià)值藍(lán)海。

政府工作報(bào)告表示，2012年中央財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生支出將安排2035.05億元，同比增長(zhǎng)16.4%。隨著醫(yī)改“十二五”進(jìn)入攻堅(jiān)階段，2011年以來(lái)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)構(gòu)成壓制的原有負(fù)面因素有望延續(xù)，但2012年的總體政策環(huán)境會(huì)好于2011年。在不確定的市場(chǎng)預(yù)期中，從細(xì)分板塊中尋找受政策調(diào)控影響小、毛利率穩(wěn)定的醫(yī)藥企業(yè)會(huì)較好地化解投資風(fēng)險(xiǎn)。