公司的發(fā)展無(wú)論是為了上市，還是正常的產(chǎn)權(quán)交易，或者是兼并擴(kuò)張，要分清階段性的戰(zhàn)略目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略目標(biāo)，目標(biāo)公司的選擇要服從并購(gòu)公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

在中國(guó)零售藥店領(lǐng)域，近年來(lái)的并購(gòu)已開(kāi)始趨于頻繁和活躍。對(duì)于并購(gòu)公司而言，應(yīng)選擇什么樣的零售藥店作為自己的目標(biāo)公司，也就是說(shuō)“什么才是你的菜”呢？筆者有幾條建議?！　?/p>

并購(gòu)公司的“胃口”有多大 

從筆者已知的國(guó)內(nèi)并購(gòu)公司的情況來(lái)看，有些似乎胃口很大——但其實(shí)沒(méi)有什么胃，是因?yàn)橛辛怂侥蓟蛘卟邉澒镜慕槿?，而仿佛有了一個(gè)很大的胃（頗有點(diǎn)國(guó)外杠桿收購(gòu)的味道）。這類公司需要注意的是，硬撐出來(lái)的胃，絕大多數(shù)情況都會(huì)消化不良，甚至?xí)粨纹啤Ｒ恍┻M(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張的區(qū)域性連鎖公司，如果沒(méi)有超強(qiáng)的資金實(shí)力和實(shí)體公司的運(yùn)作管控經(jīng)驗(yàn)，尤其要注意。

而一些兼有零售藥店運(yùn)營(yíng)背景和大資本支撐的投資控股公司，則要想明白，裝進(jìn)胃里的東西是要把它真正消化掉呢，還是僅僅想通過(guò)IPO先把它做出樣子來(lái)？

可見(jiàn)，并購(gòu)公司有一個(gè)或準(zhǔn)備有一個(gè)什么樣的胃，將決定它會(huì)去吃什么樣的菜?！　?/p>

什么菜才是你的　　

什么樣的目標(biāo)公司才是理想的呢？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題不同的企業(yè)有不同的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，比如湖南養(yǎng)天和大藥房企業(yè)集團(tuán)總裁李能強(qiáng)調(diào)志同道合，他認(rèn)為目標(biāo)公司——要有實(shí)力，人要有思想；山東魯和醫(yī)藥有限投資公司董事長(zhǎng)李文杰則把目標(biāo)公司圈定為一個(gè)省內(nèi)不同區(qū)域市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)連鎖藥店之間的合作聯(lián)合。

筆者認(rèn)為理想的目標(biāo)公司應(yīng)該具備以下特點(diǎn)：

1.公司的發(fā)展無(wú)論是為了上市，還是正常的產(chǎn)權(quán)交易，或者是兼并擴(kuò)張，都要分清階段性的戰(zhàn)略目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略目標(biāo)，目標(biāo)公司的選擇要服從并購(gòu)公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.從公司并購(gòu)擴(kuò)張路徑和布局來(lái)看，筆者一直主張區(qū)域內(nèi)密集型布局、跨區(qū)域的聯(lián)動(dòng)擴(kuò)張和最終全國(guó)性擴(kuò)張布局三階段。那么，比較理想的目標(biāo)公司首先應(yīng)服從于并購(gòu)公司較為理想的擴(kuò)張戰(zhàn)略路徑和階段分析。其實(shí)好的目標(biāo)公司一直就在那里，只是何時(shí)、何種條件和情形下成為你的目標(biāo)公司才是最合適的，這個(gè)要靠企業(yè)的操盤(pán)手來(lái)判斷。

也有先在全國(guó)設(shè)自己的分公司或一開(kāi)始就進(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張的，如老百姓大藥房和國(guó)藥控股國(guó)大藥房，因?yàn)橛谐墒斓纳虡I(yè)模式和大資本做后盾，但這只是一個(gè)例外。

當(dāng)然，公司發(fā)展不是以擴(kuò)張戰(zhàn)略為主線的，而是以上市為自己的最終戰(zhàn)略目標(biāo)的話，在筆者看來(lái)也是一種例外。在選擇時(shí)很可能是饑不擇食，不是你選不選他作為目標(biāo)公司，而是他選不選你作為并購(gòu)公司了。

3.什么菜吃到嘴里才可能感覺(jué)最香呢？那就是并購(gòu)公司與目標(biāo)公司志同道合。比如，還應(yīng)該包括公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)相對(duì)清晰，戰(zhàn)略規(guī)劃和市場(chǎng)布局有很強(qiáng)的同一性或者互補(bǔ)性。另外，在業(yè)態(tài)、品種結(jié)構(gòu)、人力資源、企業(yè)文化等方面趨同的企業(yè)，并購(gòu)及并購(gòu)后的融合也會(huì)更加容易一些。當(dāng)然還有地域和本土文化上的考慮?！　?/p>

關(guān)注吃菜的人　　

雖說(shuō)吃的是菜，但關(guān)鍵還是吃菜的人?，F(xiàn)在很多并購(gòu)公司與目標(biāo)公司都糾纏在市盈率（P/E）上面。市盈率指標(biāo)的絕對(duì)化，反映了目前零售藥店業(yè)對(duì)股市IPO的瘋狂迷戀和崇拜，其實(shí)是骨子里對(duì)并購(gòu)公司與目標(biāo)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力有所懷疑。

《并購(gòu)》一書(shū)的作者曾經(jīng)引用過(guò)硅谷一位CEO說(shuō)過(guò)的話：“一流的主人雇傭一流的人才，二流的主人雇傭三流的人才，而三流的主人雇傭庸人”。因此，千萬(wàn)不要忘記目標(biāo)公司的用人格局，這實(shí)際上決定了目標(biāo)公司先前、現(xiàn)在以及將來(lái)真正的投資價(jià)值、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和文化融合的程度。