從2008年4月以9.48元的低價(jià)發(fā)行上市,到如今復(fù)權(quán)后過百元的股價(jià),魚躍醫(yī)療僅用了不足3年半的時(shí)間,就將股價(jià)翻了9倍。值得注意的是,整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)在2008年1月中旬達(dá)到了5522.78點(diǎn)之后,就開始一路下挫,可以說,魚躍醫(yī)療的上市時(shí)期正選在了股市大跌的過程中,公司股價(jià)9倍的漲幅屬于典型的“逆市”大漲。

先天優(yōu)勢(shì)明顯

2008年,全球金融危機(jī)爆發(fā),中國股市經(jīng)歷了18年以來最為慘重的一次下跌,上證綜指一度從5522.78點(diǎn)下探至1664.93點(diǎn),最大跌幅高達(dá)69.85%.正是在此環(huán)境下,魚躍醫(yī)療作為國內(nèi)最大的基礎(chǔ)醫(yī)療行業(yè)器械生產(chǎn)商,登陸了資本市場(chǎng)。

早在上市之前,魚躍醫(yī)療的主要產(chǎn)品有血壓計(jì)、制氧機(jī)、霧化器等36個(gè)品種225個(gè)規(guī)格的基礎(chǔ)醫(yī)療器械。在2008年上市之后,魚躍醫(yī)療又陸續(xù)推出了電子血壓計(jì)、X光機(jī)等產(chǎn)品,目前已達(dá)到達(dá)43個(gè)品種300多個(gè)規(guī)格,是醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)。

資料顯示,公司自上市以來業(yè)績(jī)便一直維持著高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),2008年至2010年期間,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.01億元、5.38億元和8.84億元,同比增長(zhǎng)幅度分別為38.65%、34.01%和64.33%,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6287.23萬元、1億元和1.61億元,同比增長(zhǎng)幅度分別為87.23%、62.61%和60.01%.今年上半年,魚躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.09億元,同比增長(zhǎng)40.17%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.21億元,同比增長(zhǎng)50.03%.

許多分析師認(rèn)為,魚躍醫(yī)療能夠在眾多同行業(yè)的上市公司中脫穎而出,其先天優(yōu)勢(shì)不容小窺,與國內(nèi)同類型公司相比較,魚躍醫(yī)療在品牌和渠道上的優(yōu)勢(shì)極為明顯,而與國外公司相比較,其市場(chǎng)占有率不弱于任何跨國企業(yè),但同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格卻低于同類型公司。這也是公司在上市之后一直保持著高速增長(zhǎng)的原因所在。

不難發(fā)現(xiàn),魚躍醫(yī)療在上市三年以來,業(yè)績(jī)均保持在60%以上的增速,眾多機(jī)構(gòu)均認(rèn)為,公司今年的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀荒鼙３衷?0%以上。若未來一年魚躍醫(yī)療還能保持這一增長(zhǎng)空間,那么連續(xù)5年保持50%的增長(zhǎng)幅度,在整個(gè)資本市場(chǎng)來說也是極為鮮見的情況。

機(jī)構(gòu)波段式操作

截至今年6月30日,與今年一季度相比,共35家主力機(jī)構(gòu)合計(jì)持有魚躍醫(yī)療2.24億股流通A股,占總比例的61.37%,其中新出現(xiàn)在主力名單中的機(jī)構(gòu)有24家,對(duì)公司進(jìn)行增持的機(jī)構(gòu)有5家,僅一家機(jī)構(gòu)發(fā)生了減持。

然而,在通過Wind數(shù)據(jù)梳理機(jī)構(gòu)歷史持倉情況時(shí)記者發(fā)現(xiàn),眾多機(jī)構(gòu)對(duì)于魚躍醫(yī)療仍然是采取了波段式操作的方法。如公司在今年一季度的時(shí)候,僅有10家主力機(jī)構(gòu)持有27.42%的流通A股,持倉量?jī)H為1711萬股。這一數(shù)字與去年第四季度相比,從主力名單中消失的機(jī)構(gòu)數(shù)量多達(dá)20家,減持機(jī)構(gòu)3家。

與今年機(jī)構(gòu)持倉相類似的情況,在去年同樣存在。2010年第二季度,共有33家主力機(jī)構(gòu),合計(jì)持有公司2892萬股,占總比例的46.35%,其中新進(jìn)名單有24家,增持6家。然而這一情況在第三季度即發(fā)生了大逆轉(zhuǎn),23家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了清盤撤離,減倉3家,原先二季度33家機(jī)構(gòu)瞬間只留下了11家。而到了第四季度的時(shí)候,又有16家機(jī)構(gòu)成為了新進(jìn),7家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了增持。

從歷史情況來看,其主力名單中一個(gè)季度就會(huì)發(fā)生一次變化,機(jī)構(gòu)對(duì)于魚躍醫(yī)療的增減持情況有著極強(qiáng)的規(guī)律性。東海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師屈昳認(rèn)為:“魚躍醫(yī)療在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的高速攀升情況,雖然主要源自于公司業(yè)績(jī)帶來的利好,但同時(shí)也不能忽視了機(jī)構(gòu)炒作、板塊影響等外部因素。”

在眾多機(jī)構(gòu)當(dāng)中,匯添富旗下的成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金以及醫(yī)療保健基金乃是榜上常客,這期間雖有不同的增減持幅度,但一直堅(jiān)持至今。而其余一些機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)情況則較為嚴(yán)重,其中泰達(dá)宏利為最。

去年二季度,泰達(dá)宏利旗下6只基金同時(shí)進(jìn)駐魚躍醫(yī)療,到了去年四季度的時(shí)候,泰達(dá)宏利旗下基金數(shù)量更是高達(dá)12只之多,其余“散戶”基金則完全無法與之相比。

從公司股價(jià)歷史的走勢(shì)來看,僅在去年6月以及今年1月有著兩波明顯的下跌,其余時(shí)間幾乎均處于穩(wěn)步攀升的狀態(tài)。目前,魚躍醫(yī)療復(fù)權(quán)后股價(jià)高達(dá)96.16元,與上市發(fā)行價(jià)相比,區(qū)間漲幅為914.32%,最高振幅高達(dá)1299.51%.

未來依舊有看點(diǎn)

在采訪中記者發(fā)現(xiàn),對(duì)于魚躍醫(yī)療的未來,眾多機(jī)構(gòu)和券商均普遍看好。一位不愿透露姓名的私募人士認(rèn)為,“首先醫(yī)療板塊屬于較好的防御性板塊,在如今的弱市當(dāng)中下跌的空間不大,其次魚躍醫(yī)療本身的情況也確實(shí)不錯(cuò),這也就奠定了在如今市場(chǎng)情況下它所存在的炒作空間。至于是否會(huì)像許多券商說的那么好,我不敢下定論,只能說從目前的情況來看,到明年也會(huì)有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)潛力。”

據(jù)了解,目前國內(nèi)與魚躍醫(yī)療所生產(chǎn)的產(chǎn)品相類似的公司主要有怡成、三諾等企業(yè),外企主要是羅氏、強(qiáng)生、拜耳、雅培和歐姆龍等傳統(tǒng)的強(qiáng)勢(shì)品牌。

值得注意的是,在內(nèi)分泌醫(yī)療器械方面,眾多外企依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì),許多高端產(chǎn)品早已在臨床方面奠定了難以動(dòng)搖的地位,市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先,國內(nèi)企業(yè)想在短期內(nèi)超越這些巨頭則很難實(shí)現(xiàn)。而其余一些諸如體溫計(jì)、電子血壓計(jì)等產(chǎn)品,魚躍醫(yī)療與許多外企處于分庭抗禮的地位,如電子血壓計(jì)公司目前的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第二,僅次于歐姆龍。

在采訪中記者發(fā)現(xiàn),除了現(xiàn)有的自身優(yōu)勢(shì)外,許多人對(duì)于魚躍醫(yī)療未來的并購較為看重,“高速發(fā)展了這么長(zhǎng)時(shí)間下一步肯定就是外延,”屈昳認(rèn)為,“一旦成功,公司的業(yè)績(jī)將有進(jìn)一步的提升,但同時(shí)并購也是未來所存在的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。”

Q.A

Q=《華夏理財(cái)》

A=東海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師 屈昳

Q:魚躍醫(yī)療在行業(yè)當(dāng)中特性是怎樣的?為什么在眾多企業(yè)當(dāng)中獨(dú)有他們能夠脫穎而出?

A:首先我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)的空間是比較大的,這是他們能夠保持一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提,而魚躍醫(yī)療是屬于行業(yè)當(dāng)中的龍頭企業(yè),它的渠道、品牌效應(yīng)擺在那兒,這些都是它的優(yōu)勢(shì),增速高于行業(yè)增速也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤?/p>

Q:您認(rèn)為魚躍醫(yī)療的股價(jià)漲跌節(jié)奏是否與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)幾乎一致?

A:從二級(jí)市場(chǎng)的角度來說,或多或少都會(huì)受到外部因素的一些影響,但整體來看,公司的成長(zhǎng)潛力還是比較大。

Q:公司是否已經(jīng)度過高速成長(zhǎng)期?目前的股價(jià)是否已經(jīng)透支未來成長(zhǎng)潛力?

A:我認(rèn)為公司近兩年還是能保持50%的增長(zhǎng)潛力,但隨著產(chǎn)品基數(shù)、公司的規(guī)模越來越大,內(nèi)生性增長(zhǎng)終有放緩的一天,我覺得未來3到5年公司的增速放緩是一種必然,它的爆發(fā)性增長(zhǎng)已經(jīng)過去了,現(xiàn)在已經(jīng)接近尾聲了。