【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】基于生物醫(yī)藥行業(yè)降價(jià)政策陸續(xù)出臺并趨緩,以及一季報(bào)后對業(yè)績的過高預(yù)期逐步修正,行業(yè)未來負(fù)面因素將逐步減少,預(yù)計(jì)二季度醫(yī)藥股將逐步迎來投資機(jī)會。建議二季度視基藥定價(jià)政策的出臺情況擇機(jī)加大對獨(dú)家品種的配置。

    政策風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放   

    2010年11月30日和2011年3月7日,國家展開了自新醫(yī)改以來的又一輪藥品降價(jià)。我們判斷本輪降價(jià)并未結(jié)束,預(yù)計(jì)后續(xù)還會有內(nèi)分泌、抗腫瘤、中藥等其他品類的降價(jià)。按照以往醫(yī)保目錄調(diào)整慣例,預(yù)計(jì)今年還會針對新進(jìn)醫(yī)保品種進(jìn)行降價(jià)。

    雖然降價(jià)范圍仍將擴(kuò)大,但預(yù)計(jì)降價(jià)幅度有限:上兩次單獨(dú)定價(jià)品種的調(diào)整幅度均為19%,可做參考;非單獨(dú)定價(jià)品種的降幅略高,預(yù)計(jì)20%~30%;個(gè)別品種還可能提價(jià)。此外,本輪藥品降價(jià)的基準(zhǔn)仍是最高零售價(jià),由于最高零售限價(jià)與藥品終端零售價(jià)格可能存在差異,且終端零售價(jià)與出廠價(jià)之間存在中間差價(jià)。所以對于最高零售限價(jià)的調(diào)整,不會直接同比例降低企業(yè)出廠價(jià),而會經(jīng)由中間環(huán)節(jié)的緩沖,使得制藥企業(yè)出廠價(jià)的降幅相對收窄。

    我們認(rèn)為基本藥物降價(jià)的幅度很難再超市場預(yù)期,采購機(jī)制日趨合理,避免價(jià)格惡性競爭的呼聲和政策嘗試顯現(xiàn),新版GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)推行所需的藥價(jià)補(bǔ)償機(jī)制,都預(yù)示著基本藥物降價(jià)壓力的逐步緩解。

    目前,政府醫(yī)療投入的方向是基層,一旦政府對基本藥物的補(bǔ)貼能夠到位,基層需求的釋放值得期待。2011年,將是3年8500億元投入的最后一年,財(cái)政投入確定性高。財(cái)政投入的增長將推動基層需求的進(jìn)一步釋放。

    行業(yè)整體樂觀

    建立在上述對行業(yè)政策分析的基礎(chǔ)上,我們對醫(yī)藥行業(yè)2011年的增長情況保持相對樂觀。我們預(yù)測行業(yè)銷售收入增速23%,利潤總額增速約為28%.因此,在二季度繼續(xù)建議布局抗風(fēng)險(xiǎn)組合,穩(wěn)妥收益。具體投資建議如下:

    1、保健類品牌中藥。憑借品牌號召力,保健類品牌中藥身處此次降價(jià)風(fēng)潮之外,預(yù)計(jì)二季度仍能領(lǐng)先于行業(yè)表現(xiàn)。建議關(guān)注受益于人參等中藥材漲價(jià)的康美藥業(yè)(600518)、紫鑫藥業(yè)(002118);受益于阿膠產(chǎn)品不斷提價(jià)的東阿阿膠(000423);向日消品延伸的云南白藥(000538);品牌龍頭同仁堂(600085)。