行業(yè)穩(wěn)定增長,相對估值溢價較高

   【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】2010年1-8月,醫(yī)藥制造業(yè)收入及利潤總額分別實現(xiàn)6976億元和718億元,分別同比增長25.69%和34.71%,增速較1-5月份分別降低2.13和4.08個百分點,增速降低的原因主要是去年基數(shù)在三四季度較高,環(huán)比收入利潤數(shù)據(jù)仍然保持增長。考慮到基數(shù)原因全年的收入利潤增速仍會微幅降低。整體而言,醫(yī)藥行業(yè)增長較為穩(wěn)定,波動性較小。

    估值方面,我們通過多種方法測算,認為目前醫(yī)藥行業(yè)的估值溢價率處于歷史最高位,但是縱向來看,醫(yī)藥行業(yè)的估值水平也并不高。

    長期增長確定,短期政策調整

    從長期角度看,人口老齡化加速帶來的醫(yī)藥需求主體的翻倍增長、城鎮(zhèn)化帶來的疾病譜和生活方式的改變、醫(yī)保制度完善帶來的醫(yī)療支付能力提高等幾個方面的因素支撐了我國未來十年醫(yī)藥需求快速增長。

    短期來看,行業(yè)面臨負面政策的負面影響,新版GMP的實施、新價格管理辦法的推出及稅務的稽查都會對行業(yè)產(chǎn)生沖擊。整體而言,政策風暴早晚會過去,醫(yī)藥行業(yè)還將走向持續(xù)的高增長。

    投資策略--把握發(fā)展趨勢,規(guī)避短期風險

    結合前述對行業(yè)長期發(fā)展趨勢和短期政策環(huán)境的分析,我們提供以下兩種選股思路。1.考慮到醫(yī)藥行業(yè)未來幾年的成長性是有保障的,我們認為具有較大未來幾年發(fā)展?jié)摿^大的譽衡藥業(yè)也值得重點關注。   

    我們看好具有良好成長性的白馬股和長期發(fā)展?jié)摿^大的公司。我們認為選擇各子行業(yè)中具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業(yè)的高速增長。我們推薦的一線股包括云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、魚躍醫(yī)療。2.考慮到目前行業(yè)的估值水平和短期的政策風險。我們建議選擇低估值品種和受行業(yè)政策影響較小的品種。短期內,行業(yè)政策影響較大的主要是處方藥銷售企業(yè)?；乇苄袠I(yè)政策風險可以關注以下板塊:醫(yī)藥商業(yè)、非處方藥、醫(yī)療器械、資產(chǎn)重組類公司。

    投資標的方面,我們重點推薦中恒集團、康美藥業(yè)和譽衡藥業(yè)。醫(yī)藥商業(yè)我們建議重點關注英特集團,非處方藥重點推薦康恩貝、江中藥業(yè),醫(yī)療器械建議關注九安醫(yī)療和新華醫(yī)療,資產(chǎn)重組類股票我們建議關注白云山,此外我們看好大市值的哈藥股份、次新股中的康芝藥業(yè)和眾生藥業(yè)、小市值中的昆明制藥。