【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】事由：

    7月1日-8月6日，上證綜指上漲了10.8%，醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅為2.6%，相對上證綜指上漲了9.0%，醫(yī)藥板塊恢復(fù)性反彈趨勢明顯。

    醫(yī)藥指數(shù)恢復(fù)性反彈。7月份至今，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)分別環(huán)比上漲了13.5%和14.8%，相對A股走勢分別超越了2.6和4.0個百分點。我們以2008年10月份為基點，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)至今已分別上漲了155%和147%，相對A股超額受益分別為105和97個百分點。截至8月6日，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)相對于上證綜指比值分別為0.5和2.1.

    醫(yī)藥板塊估值將有所減輕。8月6日，醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)的市盈率(TTM)分別為41.67x和24.12x，同期上證綜指的市盈率(TTM)為16.9x，與上證綜指相對比值分別為157和206(2002年1月4日估值比值為100).7月份以來，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，絕對和相對估值重返高位，2010年中期業(yè)績將對醫(yī)藥生物板塊估值會有一定修正影響，估值壓力會有所減輕。

    我們認(rèn)為，中期業(yè)績增長會使得醫(yī)藥整體估值壓力有所減輕，但相對周期性行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)超額收益遠(yuǎn)不如周期性行業(yè)，更多是交易性反彈機(jī)會和估值壓力修正后些許機(jī)會，周期性行業(yè)已具備中長期投資價值。我們維持醫(yī)藥行業(yè)“中性”評級。

    我們維持“中性”評級，中報之后醫(yī)藥板塊估值壓力修正會釋放部分空間，但我們判斷，醫(yī)藥板塊超額收益不如周期性行業(yè)。在現(xiàn)階段，我們建議投資者關(guān)注有一定安全邊際的恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、亞寶藥業(yè)、譽(yù)橫藥業(yè)、康芝藥業(yè)和天方藥業(yè)。

    點評：醫(yī)藥行業(yè)傳統(tǒng)定義為防守反擊型，但去年以來在國家加大投入、社會保障體系的建立、人口老齡化等因素的刺激性，該行業(yè)攻擊性特征漸漸顯現(xiàn)。近期超級病毒的出現(xiàn)有望帶領(lǐng)該行業(yè)加速，投資者不妨多加關(guān)注白云山、康緣藥業(yè)等。