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醫(yī)藥板塊估值偏高 選好個股更為關鍵

2011-09-23 13:25 來源:中國醫(yī)藥報 我要評論 (0) 點擊:

   大盤弱勢,醫(yī)藥板塊雖然跟隨向下,但相對較小的下跌幅度,加之其前期與大盤的“蹺蹺板”效應明顯,顯示出現(xiàn)其防御性的特征。不容忽視的是,從醫(yī)藥板塊與大盤的溢價率水平看,目前已處于歷史高位。近期調整后,該板塊估值溢價已經(jīng)有所回調,重點公司絕對估值水平已進入合理區(qū)間,后續(xù)回調幅度將有限。多數(shù)機構認為,持有優(yōu)質醫(yī)藥股至年底仍會有較好收益,但選擇攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)良個股更為關鍵。

    基層醫(yī)藥消費開始放量

    過去的一年和今年一季度,醫(yī)藥板塊交出了一份滿意答卷。國信證券發(fā)布的報告指出,2009年醫(yī)藥上市公司收入同比增長14.6%,扣除短期投資收益和營業(yè)外收支后利潤總額增長40%。2010年1季度,收入增長23%,凈利潤增長55%,扣除大幅回暖增長85%的原料藥子行業(yè)后凈利潤增長49%。板塊毛利率穩(wěn)中有升,管理費率持續(xù)下降顯示運行質量提高。據(jù)統(tǒng)計,2009年和今年1季度實現(xiàn)20%以上業(yè)績增長的公司數(shù)量占比達50%和59%,龍頭公司增勢更好。今年1季度出現(xiàn)老牌國企業(yè)績普遍大幅增長的態(tài)勢,顯示在新醫(yī)改拉動下,基層醫(yī)藥消費開始放量,行業(yè)競爭環(huán)境逐步有利于品牌規(guī)模企業(yè)。預計醫(yī)藥行業(yè)今年收入增長將達20%左右,利潤增速將繼續(xù)高于收入增速。

    從醫(yī)藥板塊與大盤的溢價率水平看,目前處于歷史高位,但是經(jīng)過近期的大幅度調整,機構認為,該板塊估值逐漸趨于合理。民族證券認為,預計2010、2011年醫(yī)藥行業(yè)將極大受益于新醫(yī)改的大力推進和基本藥物制度的實施,行業(yè)銷售收入同比將增長25%左右。雖然行業(yè)估值不低,但未來良好的成長性和確定性決定了板塊仍將螺旋式上升。預計2010年醫(yī)藥板塊的動態(tài)市盈率為30倍左右,估值屬于合理范圍。

    機構大幅增持醫(yī)藥股

    從機構動向來看,一季度機構大幅增持了醫(yī)藥股。西南證券發(fā)布的報告顯示,醫(yī)藥在社?;鸪謧}行業(yè)的排名,從2009年第四季度的第六名一舉躍至今年第一季度的第二名。2010年第一季度社?;鸪止?1家醫(yī)藥上市公司,比2009年第四季度的14家多7家;持倉市值為29.64億元,比2009年第四季度20.46億元增加44.87%,大舉新進建倉的跡象明顯。這些公司中,北陸藥業(yè)、金宇集團、東北制藥、廣濟藥業(yè)、九芝堂、福瑞股份、同仁堂、昆明制藥、片仔癀、哈藥股份、上海醫(yī)藥被新進,南京醫(yī)藥、三精制藥、華邦制藥、雙鷺藥業(yè)被增持,麗珠集團持平;康緣藥業(yè)、馬應龍、江中藥業(yè)、長春高新、星湖科技被減持。

    醫(yī)藥行業(yè)的穩(wěn)定增長特性使該板塊成了很好的“避風港”,但如何在“避風港”中尋找既具有防御性又兼?zhèn)溥M攻性的機會?中信證券認為,從歷史經(jīng)驗看,醫(yī)藥股是長期投資中收益最大的板塊,看好中國醫(yī)藥市場的持續(xù)快速增長。短期內,醫(yī)藥板塊由于估值溢價持續(xù)上升,可能面臨一定估值壓力。因此,醫(yī)藥板塊的投資將從普漲向精選個股過渡,建議關注估值安全的個股和業(yè)績持續(xù)高速成長的個股,以及基本面改善跡象明顯的個股。

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