從目前已公布的2010年年報(bào)看，醫(yī)藥流通企業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭普遍良好。其中，國(guó)藥股份2010年實(shí)現(xiàn)收入59.18億元，同比增長(zhǎng)13.93%；利潤(rùn)總額3.99億元，同比增長(zhǎng)35.08%。上海醫(yī)藥完成重組后的首份年報(bào)也顯示，其營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（扣除聯(lián)華超市股權(quán)出售獲得一次性收益）和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)19.67%、35.22%和46.15%。 

在醫(yī)藥制造業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)、新醫(yī)改帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容以及政策扶持力度逐步加大的背景下，我國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)總量呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也是醫(yī)藥流通企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力所在。西部證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)隨著新醫(yī)改的不斷深入和第三終端市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)規(guī)模將以10%左右的增速持續(xù)增長(zhǎng)，發(fā)展空間值得期待?！　?/p>

業(yè)績(jī)符合預(yù)期　　

國(guó)藥、上藥、華潤(rùn)等全國(guó)性和地方性醫(yī)藥流通巨頭陸續(xù)發(fā)布了2010年年報(bào)。整體來(lái)看，去年醫(yī)藥流通企業(yè)業(yè)績(jī)較好，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

國(guó)藥股份年報(bào)顯示，2010年，公司實(shí)現(xiàn)收入59.18億元，同比增長(zhǎng)13.93%；利潤(rùn)總額3.99億元，同比增長(zhǎng)35.08%；歸屬于上市公司股東凈利3.1億元，同比增長(zhǎng)36.81%。其中，商業(yè)收入57億元，增長(zhǎng)13.76%，毛利率8.19%，減少0.12%；工業(yè)收入1.6億元，增加21.6%，毛利率40.81%，減少1.23%；倉(cāng)儲(chǔ)物流收入8589萬(wàn)元，增長(zhǎng)10.42%，毛利率32.42%，增長(zhǎng)0.53%。

中投證券研究報(bào)告指出，醫(yī)院純銷(xiāo)、特色工業(yè)將是國(guó)藥股份的快速增長(zhǎng)極，總經(jīng)總代和麻藥業(yè)務(wù)仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)藥股份未來(lái)在醫(yī)藥商業(yè)方面將做大做強(qiáng)純銷(xiāo)業(yè)務(wù)、做深做透麻藥特色流通領(lǐng)域、利用好醫(yī)藥進(jìn)口保稅平臺(tái)加強(qiáng)醫(yī)藥分銷(xiāo)總經(jīng)總代業(yè)務(wù)；在工業(yè)方面，以國(guó)瑞為平臺(tái)做好特色制藥工業(yè)。

據(jù)了解，通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)和外部收購(gòu)迅速發(fā)展，國(guó)藥的醫(yī)藥分銷(xiāo)收入達(dá)到648億元。目前，國(guó)藥的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)，同比增加6個(gè)地區(qū)，覆蓋中國(guó)133個(gè)城市（包括市、省會(huì)和其他地級(jí)市），占中國(guó)333個(gè)城市（地級(jí)市或以上）中的40%。申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告指出，中國(guó)醫(yī)藥分銷(xiāo)行業(yè)整合是大勢(shì)所趨，國(guó)藥作為龍頭企業(yè)將受益，未來(lái)國(guó)藥控股將會(huì)繼續(xù)通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)和外部收購(gòu)擴(kuò)張其分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

上海醫(yī)藥也于日前交出了完成重組后的首份年度答卷。2010年，上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入374.11億元（未含托管的抗生素業(yè)務(wù)，下同），同比增長(zhǎng)19.67%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20.77億元，增長(zhǎng)35.22%。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.68億元，同比增長(zhǎng)46.15%（扣除出售聯(lián)華超市股權(quán)獲得的收益3.63億元）。醫(yī)藥分銷(xiāo)與零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入290.95億元，同此增長(zhǎng)22.95%，毛利率達(dá)到8.57%，利潤(rùn)率則減少0.28%。

對(duì)于上海醫(yī)藥2010年的業(yè)績(jī)，多數(shù)券商認(rèn)為基本符合預(yù)期。中投證券指出，上藥2011年的首要?jiǎng)幼魇峭瓿蒆股的發(fā)行，H股融資后的新上藥將更加有資本和競(jìng)爭(zhēng)力在工業(yè)和商業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行進(jìn)一步的擴(kuò)張。

而地方性龍頭南京醫(yī)藥亦值得關(guān)注，雖然其預(yù)計(jì)2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2009年下降50%以上，卻仍被多數(shù)券商看好。西部證券研究報(bào)告指出，南京醫(yī)藥在江蘇、安徽和福建三省具有較高的市場(chǎng)份額，其特色業(yè)務(wù)“藥房托管”正積極布局全國(guó)，藥事服務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其子公司南京同仁堂同樣增長(zhǎng)明確。在醫(yī)藥流通業(yè)兼并重組的大形勢(shì)下，其作為我國(guó)第四大醫(yī)藥流通企業(yè)，市值小、業(yè)績(jī)彈性大，具有較大并購(gòu)價(jià)值。此外，進(jìn)軍中藥材領(lǐng)域?qū)楣編?lái)新利潤(rùn)增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能。

雖然經(jīng)過(guò)近年來(lái)的快速發(fā)展，我國(guó)醫(yī)藥流通重點(diǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，盈利能力也有所增強(qiáng)，但目前醫(yī)藥流通行業(yè)仍存在行業(yè)進(jìn)入壁壘不高，集中度仍處于較低水平的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率前三位的流通企業(yè)市場(chǎng)份額總計(jì)為20%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的70%，行業(yè)凈利潤(rùn)率也僅在1%左右。因此，提高行業(yè)集中度，發(fā)展區(qū)域性、全國(guó)性龍頭企業(yè)成為目前我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)?！　?/p>

長(zhǎng)牛子行業(yè)　　

近年來(lái)，大型醫(yī)藥流通企業(yè)受惠于行業(yè)整合，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，市場(chǎng)集中度也在不斷提升。為進(jìn)一步提高行業(yè)集中度，即將出臺(tái)的醫(yī)藥流通“十二五”規(guī)劃將鎖定以下目標(biāo)：培育兩三家千億元級(jí)企業(yè)寡頭，20家百億元級(jí)企業(yè)。

該規(guī)劃的推行將進(jìn)一步加快我國(guó)醫(yī)藥流通業(yè)的兼并重組速度，促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)健康快速發(fā)展。專(zhuān)家預(yù)計(jì)到“十二五”末，我國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)的總規(guī)模將達(dá)到9000億元，醫(yī)藥流通企業(yè)有非常大的成長(zhǎng)空間，未來(lái)10年我國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)將步入快速整合階段。

而目前醫(yī)藥流通領(lǐng)域第一輪洗牌基本完成：2010年隨著華潤(rùn)成功拿下北藥、上藥花巨資拿下中信醫(yī)藥、國(guó)藥香港上市、九州通A股上市，國(guó)藥、華潤(rùn)、上藥、九州通競(jìng)爭(zhēng)白熱化。進(jìn)入醫(yī)藥流通百?gòu)?qiáng)榜的其他企業(yè)也展開(kāi)了一系列競(jìng)爭(zhēng)：如華南地區(qū)醫(yī)藥龍頭企業(yè)廣藥集團(tuán)，打出振興大南藥的戰(zhàn)略牌；南京醫(yī)藥也擴(kuò)展疆土，并購(gòu)傳言屢屢傳出。

在政策支持下，醫(yī)藥流通變得更有利可圖。東北證券醫(yī)藥行業(yè)分析師劉林認(rèn)為，超級(jí)商業(yè)巨頭大整合后百川歸海，勢(shì)必以流通領(lǐng)域?yàn)橥黄瓶谶M(jìn)行其他整合。事實(shí)上，目前國(guó)藥、上藥、九州通等流通巨頭，已經(jīng)頻頻向工業(yè)領(lǐng)域發(fā)起并購(gòu)，它們可能在“十二五”期間以及以后，構(gòu)建從原材料、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售的全產(chǎn)業(yè)鏈王國(guó)。

有國(guó)外研究機(jī)構(gòu)分析指出，在中國(guó)整個(gè)醫(yī)藥流通行業(yè)大洗牌的背景下，中國(guó)醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)的總市值超越美國(guó)只是時(shí)間問(wèn)題，世界上市值最大的醫(yī)藥流通企業(yè)將出現(xiàn)在中國(guó)，而中國(guó)的世界級(jí)大型醫(yī)藥企業(yè)也有可能最早出現(xiàn)在醫(yī)藥流通領(lǐng)域。

但值得注意的是，短期內(nèi)在藥品價(jià)格管理、打擊商業(yè)賄賂等政策影響下，醫(yī)藥流通仍存在不小風(fēng)險(xiǎn)。西部證券投資顧問(wèn)王璐指出，從中長(zhǎng)期看，行業(yè)內(nèi)兼并重組在政策支持下將為醫(yī)藥流通行業(yè)帶來(lái)新生動(dòng)力，醫(yī)改擴(kuò)容、消費(fèi)升級(jí)、人口增長(zhǎng)和老齡化、出口回暖等也將長(zhǎng)期保障醫(yī)藥流通市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，未來(lái)醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展空間值得期待?！?/p>