核心提示：7月6日，發(fā)改委宣布展開藥品出廠價調(diào)查，使得業(yè)界對于藥價政策收緊預期的第一只靴子落地。由此，在二級市場上，機構(gòu)對于醫(yī)藥股的評級變得尤為謹慎。剛剛于10天前發(fā)布醫(yī)藥行業(yè)“買入”中期策略的廣發(fā)證券，日前突然改弦更張，將評級下調(diào)至“持有”，這也是其3
7月6日，發(fā)改委宣布展開藥品出廠價調(diào)查，使得業(yè)界對于藥價政策收緊預期的第一只靴子落地。由此，在二級市場上，機構(gòu)對于醫(yī)藥股的評級變得尤為謹慎。剛剛于10天前發(fā)布
醫(yī)藥行業(yè)“買入”中期策略的廣發(fā)證券，日前突然改弦更張，將評級下調(diào)至“持有”，這也是其3年來首次下調(diào)醫(yī)藥板塊評級，成為醫(yī)藥板塊暴跌后首次大型券商調(diào)低行業(yè)評級。
“醫(yī)改到目前仍以‘改藥’為主，而‘改醫(yī)’的板子還未見落實。對于此前飽受‘政策紅利’影響的醫(yī)藥行業(yè)來說，接下來的醫(yī)改配套舉措可能不再是‘紅利’，反而會進一步壓縮醫(yī)藥行業(yè)的利潤空間。”有業(yè)內(nèi)人士向《醫(yī)藥經(jīng)濟報》記者表示，近一個時段，隨著發(fā)改委《藥品價格管理辦法》征求意見稿的下發(fā)，以及衛(wèi)生部再次發(fā)布打擊醫(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂行為的文件，機構(gòu)投資者對醫(yī)藥板塊的信心開始變得謹慎。部分游資頻繁出入醫(yī)藥板塊，更使得醫(yī)藥個股輪番登上領(lǐng)跌榜。
基金成為甩賣主力
在7月初舉行的醫(yī)改工作座談會上，國務院副總理李克強表示，要切斷藥品生產(chǎn)流通使用中不合理的利益鏈，切實解決好藥價虛高問題。而此前的6月28日，國務院醫(yī)改辦公室亦曾印發(fā)《關(guān)于貫徹落實全國深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作會議精神切實做好2010年醫(yī)改各項工作的通知》，要求各地把推進和完善基本藥物制度作為重中之重，放在今年工作最突出的位置。發(fā)改委指出，當務之急是要建立規(guī)范基本藥物招標采購機制和建立完善基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)補償機制，確保藥價合理下降和基本藥物的質(zhì)量和供應，確保基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)正常運行、醫(yī)務人員合理待遇。同時，要統(tǒng)籌做好其他重點工作，并加強與基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施基本藥物制度、推進綜合改革的銜接。
雖然《藥品價格管理辦法》這第二只靴子仍懸于“天花板”上，但發(fā)改委方面“確保藥價合理下降”的主基調(diào)已經(jīng)明確。這使得機構(gòu)對于
藥企利潤率的縮減預期開始變得強烈，更有機構(gòu)分析師認為，醫(yī)藥股利潤必然下行，進而一改以往堅持醫(yī)藥行業(yè)防御主打的觀點，對板塊投資顯出謹慎觀望的態(tài)度。
湘財證券分析師葉侃認為，受醫(yī)藥行業(yè)反腐政策影響較大的，可能在普藥、仿
制藥以及利潤率過高的3類醫(yī)藥企業(yè)身上。因為普藥以量取勝，往往采取底價代理的方式銷售，流通差價率較大；仿制藥的推廣需要投入大量費用；利潤率過高的藥企也會成為“藥價虛高”的打擊目標和限制對象。
記者了解到，由于醫(yī)藥股在基金倉位占比平均達到了10%以上，因此，減倉壓力頗大，目前基金已經(jīng)成為“甩賣”醫(yī)藥股的主力。從交易所公開交易數(shù)據(jù)看，機構(gòu)成了幾只領(lǐng)跌股的出貨主力。6月21日與25日，中恒集團顯現(xiàn)兩次大資金流出動向，其中三大賣出方均為機構(gòu)，且賣出金額遠遠超過最大買入方的買入金額；一向被認為業(yè)績增長穩(wěn)健的雙鷺藥業(yè)7月1日跌停，當日有4家機構(gòu)合計賣出金額達到5000多萬元；7月2日，前期抗跌性較強的次新股譽衡藥業(yè)和貴州百靈在午后被打上跌停板，最大賣方中的第一、三位均為機構(gòu)，貴州百靈的最大買方則全為游資。
有資深投資者認為，市場的拋壓更多的是來自對政策的恐懼。“目前醫(yī)藥板塊確定性的因素均已明朗，而不確定性的因素仍未浮出水面，接下來出臺的一系列政策雖是治理行業(yè)亂象的‘重拳’，但也會加緊壓縮醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間。而這已經(jīng)成了資金面的普遍共識，游資的糾結(jié)出入仍未完結(jié)，所以未來醫(yī)藥股的調(diào)整還會繼續(xù)。”她對記者如是說。
緊縮態(tài)勢仍未到頭
事實上，除了對藥品價格管理和打擊醫(yī)藥行業(yè)商業(yè)賄賂等針對藥價“降虛火”的舉措正在醞釀之中，業(yè)界預期將于7月份出臺的新版GMP，將進一步提高醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中度，一些未達標準企業(yè)將在3年時間逐步被踢出局。
申銀萬國研究員認為，與舊版GMP相比，新版GMP更強調(diào)軟件和管理方面，其在無菌生產(chǎn)、空氣凈化等硬件和質(zhì)量控制、流程跟蹤等軟件方面設定了更高標準。有消息稱，預計將有500家藥企因通不過新版GMP而停產(chǎn)。
“新版GMP對小藥企來說很殘酷，但它將加速制藥行業(yè)整合，長期來看利好整個制藥行業(yè)。我們認為，新版GMP將為具有優(yōu)勢品牌、產(chǎn)品和銷售網(wǎng)絡的大型藥企提供良好機會，它們的市場份額將擴大。”申銀萬國研究員表示，新版GMP規(guī)定了所有制藥企業(yè)在生產(chǎn)和銷售藥品前必須達到的標準，將給制藥企業(yè)3年過渡時間，3年后仍不能達標的將被停產(chǎn)。這表示，不僅在3年過渡期內(nèi)會有部分未達標企業(yè)遭到淘汰，3年后一些持續(xù)不能達標的企業(yè)亦將停產(chǎn)。他認為，實際無法通過新版GMP要求的企業(yè)可能達上千家。
但申銀萬國報告同時指出，李克強的講話中還指出“要繼續(xù)擴大基本醫(yī)療衛(wèi)生保障和服務的覆蓋面；增強基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)的服務能力等”，亦表明今后在進一步梳理醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)亂象的過程中，基層醫(yī)療的“政策紅利”仍將持續(xù)。申銀萬國報告認為，
醫(yī)療器械行業(yè)不是最近緊縮政策的目標，但也被市場調(diào)整拖累，現(xiàn)在威高集團、銘源醫(yī)療等港股均處于估值洼地，已被機構(gòu)盯緊或逢低介入。
“行業(yè)政策性因素僅是醫(yī)藥板塊暴跌的誘因，羊群效應造成的短期破壞性極大，但實際的政策性影響將遠小于市場預期，重點優(yōu)質(zhì)公司的中長期成長并不令人擔憂。”國信證券研究員認為，今年1～5月，醫(yī)藥工業(yè)收入增長28%，利潤總額同比增長39%，持續(xù)保持較好的效益型增長勢頭。利潤增速較今年1～2月小幅放緩緣于去年同期基數(shù)較低，而醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)暖、業(yè)績轉(zhuǎn)強的大趨勢并未改變，一些個股的估值已極具吸引力，年內(nèi)可能會展現(xiàn)修復性行情。隨著7月進入中報披露期，業(yè)績預增個股將會較多，板塊修復性行情或許不用等待太久。
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