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企業(yè)融資（五）：走進(jìn)風(fēng)險投資（VC）

2010-06-18 08:19 我要評論 (0) 點(diǎn)擊：

核心提示：風(fēng)險投資， 即VC，Venture Capital的簡稱，也就是那個風(fēng)靡全球的投資方式。一般來說，VC分為五個階段，分別為種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)張期、成熟期。從創(chuàng)業(yè)企業(yè)到上市公司，企業(yè)再成長過程中，將面臨不同階段的不同融資方式?？偟恼f來，企業(yè)成長融

 

                                                                

                                     趙梅陽

風(fēng)險投資， 即VC，Venture Capital的簡稱，也就是那個風(fēng)靡全球的投資方式。一般來說，VC分為五個階段，分別為種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴(kuò)張期、成熟期。從創(chuàng)業(yè)企業(yè)到上市公司，企業(yè)再成長過程中，將面臨不同階段的不同融資方式?？偟恼f來，企業(yè)成長融資方式隨著企業(yè)的壯大發(fā)展，而顯示不同的特性。
 

 
一、何為風(fēng)險投資
一般說來，風(fēng)險投資包括天使投資（英文Angel Investment）、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險投資基金。天使投資（又叫風(fēng)險資本家)，由個人分散地將資金投資于風(fēng)險企業(yè)，過通過律師、會計(jì)師等非職業(yè)性投資中介將資金投資于風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，是一些控股公司與保險公司等并非專門從事風(fēng)險投資的機(jī)構(gòu)以部分自有資本直接投資于風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資基金，是通過專業(yè)化的投資經(jīng)營機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資基金所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，并可將所持基金份額依法轉(zhuǎn)讓的高級形態(tài)。
在很大程度上，天使投資與風(fēng)險投資沒有明顯的界限。天使投資，是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的一次性的前期投資，天使投資是風(fēng)險投資的一種，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。天使投資人，又被稱為投資天使（Business Angel）,它是創(chuàng)業(yè)者的伯樂，也成為推動技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的重要動力。投資天使特征一般包括有相當(dāng)?shù)呢敻环e累，有一定的風(fēng)險承受能力，有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)或創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，有成熟的投資心態(tài)，能夠善于借助他人的力量。天使投資的優(yōu)勢體現(xiàn)在天使投資是個體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的；投資規(guī)模小、階段早、過程快。天使投資源于自己有錢，自己投資自己的錢，因而投資階段比較早。
如何來吸引天使投資，首先需要包裝好，提供商業(yè)計(jì)劃書提綱。其中包括：
1、公司簡介：公司名稱、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東。
2、團(tuán)隊(duì)介紹：技術(shù)團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)。
3、項(xiàng)目介紹：具體的產(chǎn)品介紹，包括目前處于的階段以及主要客戶對象。
4、商業(yè)模式：企業(yè)運(yùn)作與營利模式。
5、技術(shù)優(yōu)勢：采用的核心技術(shù)，與國內(nèi)外同類產(chǎn)品的競爭性分析。
6、市場優(yōu)勢：目前公司的市場份額及市場地位；銷售方法和營銷策略以及競爭性分析；潛在市場的整體規(guī)模以及主要競爭對手的情況。
7、運(yùn)作情況：過去兩到三年的資金及管理運(yùn)作的簡單財務(wù)報告，以及今后兩年的銷售預(yù)測。
8、資金需求：一到兩年之內(nèi)的融資計(jì)劃，包括資金需求量，具體融資和投資方案及其它相關(guān)需求。
9、其它情況：為了創(chuàng)業(yè)成功，你認(rèn)為還需要什么關(guān)鍵的資源？該項(xiàng)目的最大風(fēng)險是什么？
二、風(fēng)險投資的內(nèi)涵
美國風(fēng)險投資協(xié)會（National Venture Capital Association，NVCA）的定義：風(fēng)險投資（Venture Capital，VC）是指由職業(yè)金融家對新興的、迅速發(fā)展的，蘊(yùn)涵著巨大競爭潛力的企業(yè)的權(quán)益性投資。歐洲風(fēng)險投資協(xié)會（National European Venture Capital Association）的定義：所謂的風(fēng)險投資是指一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔以管理參與的投資行為。風(fēng)險投資的特點(diǎn)體現(xiàn)為權(quán)益投資、流動性很小的周期性循環(huán)中長期投資、高風(fēng)險與高收益并存及主動參與管理型的專業(yè)投資。
三、風(fēng)險投資與一般金融投資的區(qū)別

 
風(fēng)險投資
一般金融投資
投資對象
新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)，主要以中小企業(yè)為主
成熟的傳統(tǒng)企業(yè)，主要以大中型企業(yè)為主
投資方式
通常采取股權(quán)式投資，所關(guān)注的是企業(yè)的發(fā)展前景
主要采取貸款方式，需要按時償還本息，所關(guān)心的是安全性
投資審查
以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，對技術(shù)創(chuàng)新和市場前景的考察是關(guān)鍵
以財務(wù)分析和物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無償還力是關(guān)鍵
投資管理
參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，投資管理嚴(yán)密，是合作開發(fā)關(guān)系
對企業(yè)的運(yùn)營有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系
投資回報
風(fēng)險共擔(dān)，利潤共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)收回投資
按貸款合同期限收回本息
投資風(fēng)險
風(fēng)險大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，收益足以彌補(bǔ)全部虧損
風(fēng)險較小，到期如收不回本息，除追究經(jīng)營者責(zé)任外，所欠本息不能豁免
人員素質(zhì)
懂技術(shù)、管理、金融和市場，能進(jìn)行風(fēng)險分析和控制，有較強(qiáng)的承受力
懂財務(wù)管理，不要求懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低
市場重點(diǎn)
未來潛在市場，難以預(yù)測
現(xiàn)有成熟市場，易于預(yù)測

 
四、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資運(yùn)作
風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資決策是建立在極為科學(xué)及周密的調(diào)查和研究的基礎(chǔ)之上的，一般地基于評估市場需求、核算投資成本及有把握地回收投資三個準(zhǔn)則。風(fēng)險資本的投資活動一般分為五個連續(xù)的步驟，分別為交易發(fā)起、投資機(jī)會篩選、評價、交易設(shè)計(jì)及投資后管理。
 
 

 
 
五、風(fēng)險投資收益的預(yù)期

投資階段
預(yù)期年收益率
投資額度
種子期
100%
200萬以內(nèi)
初創(chuàng)期
80%
500萬以內(nèi)
成長期
60%
2000萬以內(nèi)
擴(kuò)展期
50%
2億以內(nèi)
發(fā)展期
40%
根據(jù)需要
IPO之前
30%
根據(jù)需要，大手筆

 
六、風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的選擇
在不同的時期有不同的投資產(chǎn)業(yè)愛好。不同地域的人有不同的投資愛好。在上世紀(jì)70-80年代，軟、硬件、通信等基礎(chǔ)性技術(shù)行業(yè)曾經(jīng)紅火，在上世紀(jì)90年代，互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)受到追捧，有點(diǎn)人為制造泡沫破的嫌疑?，F(xiàn)在比較趨向廣義IT領(lǐng)域、IC設(shè)計(jì)、無線增值、3G，數(shù)字電視，寬帶應(yīng)用等其他領(lǐng)域。一般來說，現(xiàn)在新材料、新能源、新媒體、消費(fèi)、教育、IT、醫(yī)藥、生物等容易受到青睞，最近的服務(wù)業(yè)態(tài)創(chuàng)新以及傳統(tǒng)行業(yè)的改良創(chuàng)新模式也是熱點(diǎn)。
七、風(fēng)險投資企業(yè)及團(tuán)隊(duì)的選擇
核心團(tuán)隊(duì)：創(chuàng)新能力、執(zhí)行能力，好團(tuán)隊(duì)代表企業(yè)未來。風(fēng)險投資看重的創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)包括：敏銳的商業(yè)嗅覺、強(qiáng)烈的敬業(yè)精神、深厚的責(zé)任意識、合作的團(tuán)隊(duì)觀念。
商業(yè)模式：簡明清晰、現(xiàn)金流好，好的商業(yè)模式?jīng)Q定盈利可能。
市場潛力：足夠空間、持續(xù)增長。
風(fēng)險企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的重要性，有一句比較流行的英文，說的是一流的團(tuán)隊(duì)比一流的模式更重要。
八、風(fēng)險投資的退出方式
風(fēng)險資本退出的四種方式：1、首次公開發(fā)行即IPO；2、是通過并購（廣義）或股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易模式退出；3、股權(quán)回購；4、清算和破產(chǎn)。
作者系管理咨詢專家趙梅陽，研究方向管理咨詢、金融投資，聯(lián)系方式zhaomeiyang@sohu.com

 

Tags：神話 出口 生化 再創(chuàng) 增長 我國 一季度 企業(yè) 億美元 市

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